企業(yè)財務績效特征、經營多樣性與資本市場微觀表現研究——以中小板企業(yè)為例.pdf

1、目前我國正在經歷新一輪發(fā)展改革，黨中央提出了“創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)同發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展”的五大發(fā)展理念。作為我國經濟結構的中堅力量，中小板企業(yè)正成為創(chuàng)新發(fā)展原動力，并解決了大部分的就業(yè)人口。新形勢下中小型企業(yè)承擔著更多經濟發(fā)展責任和結構轉型壓力，是需要重點發(fā)展，并且得到政府和理論界積極配合支持的部分。基于此，本文希望通過對中小板上市公司財務績效特征與資本市場微觀表現的相關關系進行研究，探究以下問題:(1)可以從報表出發(fā)，歸納出反

2、映中小企業(yè)上市公司的財務績效特征體系，這些特征是否具有信息含量？(2)中小板上市企業(yè)的財務績效特征是如何對個股資本市場綜合表現進行解釋促進的？(3)經營多樣性是否對財務績效特征和企業(yè)資本市場微觀表現之間的關系有作用，如果有，作用機制又是怎樣的？
　　本文首先回顧了與資本市場定價相關的理論假設和數學模型、會計有效信息觀的相關理論、會計信息與資本市場微觀表現之間的相關研究，通過梳理前人文獻與相關研究，歸納出企業(yè)財務績效特征體系，然后提

3、出財務績效特征與個股股價和個股流動性之間的作用機理，并提出相關的研究假設。以中小板上市公司多年數據為樣本，通過描述性統(tǒng)計來歸納樣本的行業(yè)、地域等概括信息;通過因子分析來降低自變量維度，概括企業(yè)財務績效特征;通過相關性分析，初步探討兩個因變量和各個財務績效特征之間的相關關系，并分析出其五個不同的財務績效特征作用的異同點;最后通過數學模型來證明資本市場微觀表現和多種財務績效特征之間的關系強弱。從而發(fā)現中小板上市公司的財務績效特征對個股股價和

4、股票流動性的影響作用途徑、強度、趨勢，及企業(yè)經營多樣性對兩者影響效應可能的作用關系。
　　本文得到的主要結論如下:(1)中小板上市企業(yè)財務績效特征明顯，其相關信息可以有效地傳達到資本市場并被消化反映在股價和個股流動性上;(2)中小板上市企業(yè)財務績效特征中資產、利潤和營運等財務績效特征的定價效應明顯;(3)中小板上市企業(yè)財務績效特征中利潤、營運、現金流等財務績效特征對資本市場個股流動性有顯著影響作用;(4)經營多樣性在財務績效特征在