并購中的企業(yè)價值評估方法研究.pdf

1、20世紀90年代以來，經濟全球化的趨勢日益明顯，世界各國間的經濟貿易活動越來越頻繁，全球迎來了第五次并購浪潮。實行市場經濟體制尤其是加入WTO后，我國經濟也實現了快速發(fā)展，成為世界經濟強國的同時也成就了地區(qū)乃至世界范圍的活躍并購市場。并購雖然是企業(yè)迅速做大的手段，但是當中存在很多風險，并購失敗的案例時有發(fā)生，其中因目標企業(yè)價值評估不當是造成失敗的主要原因之一。
　　 在對本課題進行研究時，我查閱了相關的國內外文獻，在對他們進行吸

2、收和總結的基礎上開始了寫作。本文開篇介紹了并購和價值評估的相關理論，包括并購的歷史、概念和類型、動因和效應，企業(yè)價值的內涵、企業(yè)價值評估的概念，由此總結了并購中的企業(yè)價值評估的特點和重要性。在前述的基礎上創(chuàng)造性地將目標企業(yè)的價值進行細分，認為它是由企業(yè)自身價值、協同效應價值和期權價值三部分組成的，對價值源深入探索的同時也給每部分價值選擇了合適的評估方法。
　　 其次，本文重點對每部分價值的評估方法進行了理論綜述：企業(yè)自身價值可以

3、用資產法、市場法和貼現收益法等進行評估；協同效應價值可以用內部增值模型、分部加總法和貼現現金流法等進行評估：期權價值由實物期權定價模型進行評估。在定性分析中我對每種價值評估方法進行評價和分析，總結出影響評估方法選擇的因素。在此基礎之上引入了并購失敗的概率，最終初步建立評估模型：企業(yè)價值=企業(yè)自身價值+(1-p)*(協同效應價值+期權價值)。該模型重點出于對綜合性和單一評估方法的缺點進行考慮，將企業(yè)作為一個整體來進行評估，力求做到評估結果