市場化程度、投資者關(guān)系管理與權(quán)益資本成本研究.pdf

1、權(quán)益融資具有促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長與提高資本市場資源配置效率的作用。權(quán)益資本成本不僅受到企業(yè)內(nèi)部因素影響，也受到外部環(huán)境因素影響。投資者關(guān)系管理可以提高投資者投資的理性程度，規(guī)避不理智投資決策的風(fēng)險，避免投資者可能的損失；還可以增強(qiáng)投資者對企業(yè)的信心，提高對企業(yè)價值的預(yù)期，從而降低企業(yè)權(quán)益資本成本。同時，由于我國資本市場環(huán)境較為特殊，市場化程度差異明顯，為研究市場化程度對投資者關(guān)系管理與權(quán)益資本成本關(guān)系的影響提供了條件。研究不同市場化程度下，

2、投資者關(guān)系管理對權(quán)益資本成本的影響有助于深度理解不同區(qū)域上市公司權(quán)益資本成本的影響因素。
　　本文在對現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上，首先，基于信息不對稱理論、信號傳遞理論、市場有效性理論分析了投資者關(guān)系管理對權(quán)益資本成本的作用機(jī)理；其次，基于資本市場信息傳導(dǎo)理論和制度變遷理論分析了市場化程度對權(quán)益資本成本的影響以及不同市場化程度下投資者關(guān)系管理對權(quán)益資本成本的影響，并提出相應(yīng)假設(shè)。本文以A股制造業(yè)企業(yè)2011年-2015年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建

3、投資者關(guān)系管理評價指標(biāo)體系和市場化程度評價指數(shù)體系，通過構(gòu)建多元回歸模型對提出假設(shè)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。結(jié)果表明：（1）投資者關(guān)系管理水平與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)，即投資者關(guān)系管理水平越高，權(quán)益資本成本越低。（2）市場化程度與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)。（3）市場化程度對投資者關(guān)系管理與權(quán)益資本成本的關(guān)系有促進(jìn)作用。即所在地區(qū)市場化程度較高對投資者關(guān)系管理與權(quán)益資本成本的負(fù)相關(guān)關(guān)系有促進(jìn)作用；反之，所在地區(qū)市場化程度較低對投資者關(guān)系管理與權(quán)益資本成本的負(fù)相