價值投資在中國證券市場有效性的實(shí)證研究——基于2006-2013年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、價值投資理論最早由格雷厄姆和多德在1934年的《證券投資》中提出。后來經(jīng)過菲利普·費(fèi)雪對該理論進(jìn)行的補(bǔ)充與完善,以及沃倫·巴菲特,和其他著名價值投資者對該理論的實(shí)踐,都證明堅(jiān)持價值投資的理念在實(shí)踐中確實(shí)可以取得了豐厚的回報(bào)。從發(fā)達(dá)國家相對成熟的市場經(jīng)驗(yàn)來看,廣大的投資者重視價值投資理念都是在每次股票市場經(jīng)歷泡沫、股市大幅下跌的時候,隨著股市的不斷回升、上漲,價值投資又逐漸被投資者疏遠(yuǎn),如此循環(huán)往復(fù)。
　　中國證券市場投資理念歷了從

2、重組過度到高科技再到績優(yōu)股等一系列投資理念的變遷。當(dāng)價值投資理念被引入中國時,還是很多人認(rèn)為價值投資思想并不適合中國市場。主要是因?yàn)槲覈Y本市場的建立先天不足、資源配置功能缺乏,新興的資本市場信息不對稱現(xiàn)象嚴(yán)重,使得價值投資在中國尚不可行。但是也有一部分人認(rèn)為,近年來,隨著中國證券市場的監(jiān)管力度不斷加強(qiáng),發(fā)展也越來越規(guī)范化,堅(jiān)持價值投資理念的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍也在不斷壯大,所有這些都表明中國市場正在逐漸形成的價值投資理念。因此本文借鑒了國內(nèi)

3、外學(xué)者已有的研究經(jīng)驗(yàn)和方法,實(shí)證分析并驗(yàn)證了在中國證券市場進(jìn)行價值投資的策略的有效性。
　　本文首先介紹了價值投資的理論起源與發(fā)展,同時介紹了國內(nèi)外學(xué)者在價值投資理論方面的相關(guān)文獻(xiàn)。然后,篩選出2006年之前成立的價值型基金和成長型基金,分別建立投資組合,并研究價值型基金和成長型基金在牛市、熊市、震蕩市和整個樣本期的業(yè)績表現(xiàn)。實(shí)證結(jié)果表明:在牛市和熊市的市場環(huán)境中,價值型基金的業(yè)績表現(xiàn)戰(zhàn)勝了成長型基金;但從震蕩市和整個樣本研究期來