投資組合保險策略及其在中國證券市場的實證研究.pdf

1、投資組合保險是一種資產(chǎn)配置的方法，它在證券市場波動時按照一定的規(guī)則，通過不斷改變所持有的無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)之間的比例來達(dá)到避險的目的，其特點在于既能夠鎖定資產(chǎn)組合下跌的風(fēng)險，同時又保有向上獲利的機會。 投資組合保險理論曾經(jīng)在80年代的美國風(fēng)靡一時，在實務(wù)上廣為機構(gòu)投資者所采用。隨著中國資本市場的發(fā)展，一些基金公司重新提出了投資組合保險的概念，將其作為保本基金的投資策略。 那么，投資組合保險策略在中國證券市場上是否能夠有

2、好的表現(xiàn)呢?影響投資組合保險績效的因素有哪些?在不同的市場狀況下不同策略的表現(xiàn)會是如何?文章首先介紹了投資組合保險的運作原理，然后總結(jié)了各種投資組合保險的優(yōu)缺點，分析了投資組合保險策略的特點、適用環(huán)境及其應(yīng)用。 為了考察真實市場中的組合保險效果，本文利用中國股票市場的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證檢驗。我們選擇固定比例投資組合保險及時間不變性投資組合保險兩種投資組合保險方法，并配備不同的參數(shù)設(shè)置，采用市場調(diào)整法則，對上證綜合指數(shù)進(jìn)行實證研究

3、，對比分析投資組合保險策略在各種不同市場情況下的績效表現(xiàn)。 經(jīng)過實證分析，本文得出了以下幾個結(jié)論： 1、無論固定比例投資組合保險策略還是時間不變性投資組合保險策略，在我國都能起到組合保險的作用，具有較好的鎖定風(fēng)險和向上獲利能力。 2、兩種投資組合保險策略在中國不同的市場狀況下的效果有顯著性差異。 3、固定比例投資組合保險策略和時間不變性投資組合保險策略期初要保額度和乘數(shù)設(shè)定的不同，會導(dǎo)致兩者的收益、成本和

4、收益率波動產(chǎn)生較大的差異。 4、多數(shù)情況下，和時間不變性投資組合保險策略相比，固定比例投資組合保險策略的交易成本更高，收益波動性更大。 5、借貸限制將大幅降低乘數(shù)大的固定比例投資組合保險策略在市場上漲時的收益。 本文的創(chuàng)新主要集中在： 1、以固定比例投資組合保險及時間不變性投資組合保險兩種策略，選取上證綜合指數(shù)進(jìn)行實證分析，比較了上述策略在中國股票市場的適用性。根據(jù)中國股票市場的特性，對組合保險中的參數(shù)的