投資組合保險(xiǎn)策略及其在中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、投資組合保險(xiǎn)是一種資產(chǎn)配置的方法，它在證券市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)按照一定的規(guī)則，通過不斷改變所持有的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的比例來達(dá)到避險(xiǎn)的目的，其特點(diǎn)在于既能夠鎖定資產(chǎn)組合下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又保有向上獲利的機(jī)會(huì)。 投資組合保險(xiǎn)理論曾經(jīng)在80年代的美國(guó)風(fēng)靡一時(shí)，在實(shí)務(wù)上廣為機(jī)構(gòu)投資者所采用。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，一些基金公司重新提出了投資組合保險(xiǎn)的概念，將其作為保本基金的投資策略。 那么，投資組合保險(xiǎn)策略在中國(guó)證券市場(chǎng)上是否能夠有

2、好的表現(xiàn)呢?影響投資組合保險(xiǎn)績(jī)效的因素有哪些?在不同的市場(chǎng)狀況下不同策略的表現(xiàn)會(huì)是如何?文章首先介紹了投資組合保險(xiǎn)的運(yùn)作原理，然后總結(jié)了各種投資組合保險(xiǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)，分析了投資組合保險(xiǎn)策略的特點(diǎn)、適用環(huán)境及其應(yīng)用。 為了考察真實(shí)市場(chǎng)中的組合保險(xiǎn)效果，本文利用中國(guó)股票市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。我們選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)及時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)兩種投資組合保險(xiǎn)方法，并配備不同的參數(shù)設(shè)置，采用市場(chǎng)調(diào)整法則，對(duì)上證綜合指數(shù)進(jìn)行實(shí)證研究

3、，對(duì)比分析投資組合保險(xiǎn)策略在各種不同市場(chǎng)情況下的績(jī)效表現(xiàn)。 經(jīng)過實(shí)證分析，本文得出了以下幾個(gè)結(jié)論： 1、無論固定比例投資組合保險(xiǎn)策略還是時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)策略，在我國(guó)都能起到組合保險(xiǎn)的作用，具有較好的鎖定風(fēng)險(xiǎn)和向上獲利能力。 2、兩種投資組合保險(xiǎn)策略在中國(guó)不同的市場(chǎng)狀況下的效果有顯著性差異。 3、固定比例投資組合保險(xiǎn)策略和時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)策略期初要保額度和乘數(shù)設(shè)定的不同，會(huì)導(dǎo)致兩者的收益、成本和

4、收益率波動(dòng)產(chǎn)生較大的差異。 4、多數(shù)情況下，和時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)策略相比，固定比例投資組合保險(xiǎn)策略的交易成本更高，收益波動(dòng)性更大。 5、借貸限制將大幅降低乘數(shù)大的固定比例投資組合保險(xiǎn)策略在市場(chǎng)上漲時(shí)的收益。 本文的創(chuàng)新主要集中在： 1、以固定比例投資組合保險(xiǎn)及時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)兩種策略，選取上證綜合指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析，比較了上述策略在中國(guó)股票市場(chǎng)的適用性。根據(jù)中國(guó)股票市場(chǎng)的特性，對(duì)組合保險(xiǎn)中的參數(shù)的