公積金貸款證券化風險管理研究.pdf

1、隨著我國房地產市場的迅速發(fā)展，拓寬公積金貸款來源渠道、提升資金流動效率、更好地滿足居民住房消費需求，已成為住房公積金改革的重要內容。隨著武漢、上海、杭州、湖州等城市先后試水公積金貸款證券化，我國正式開啟了公積金貸款證券化的序幕。雖然國內一貫將公積金貸款視作優(yōu)質資產，但貸款期限內各種不可控因素可能會影響未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定，美國次貸危機的教訓提醒我們不能忽視基礎資產變動對公積金貸款支持證券現(xiàn)金流產生的影響。因此，對目前公積金貸款證券化產品的風

2、險進行深入研究，并思考如何防范證券化風險就顯得尤為重要。
　　首先，本文回顧了國內外關于公積金貸款證券化、住房抵押貸款證券化的相關研究，系統(tǒng)總結了住房抵押貸款證券化違約風險和提前償付風險的影響因素及度量指標的研究方法。其次，本文對比目前已在銀行間市場成功發(fā)行的7單公積金貸款證券化產品，梳理了公積金貸款支持證券的特征，介紹了“杭州公積金2016-1”的基本概況，并在此基礎上分析了公積金貸款證券化產品的違約風險、提前償付風險及證券化過

3、程中其他風險。
　　本文主要研究公積金貸款證券化違約風險和提前償付風險的影響因素及度量模型，并以“杭州公積金2016-1”為例對違約風險和提前償付風險進行實證分析。就違約風險而言，本文利用修正后的KMV模型度量“杭州公積金2016-1”資產池的違約風險，研究結果表明該資產支持證券的違約風險很低;就提前償付風險而言，本文以基礎資產的提前償付率為基礎建立多元非線性回歸模型進行實證分析，研究結果表明人均可支配收入、月度效應均對提前償付行