現(xiàn)金持有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響-在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下.pdf

1、對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金是至關(guān)重要的資產(chǎn)?，F(xiàn)金不僅對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資等各方面行為有重大影響，而且與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金持有的利弊進(jìn)行權(quán)衡來(lái)確定合理的現(xiàn)金持有量，是企業(yè)一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)行為。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑：2004年-2007年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率超過(guò)10％；2008年金融危機(jī)爆發(fā)，受其影響，2008年-2011年間GDP下滑至9%左右；2012年-2015年GDP增長(zhǎng)率下滑至7%-8%，2015年跌破7%。我國(guó)步入經(jīng)濟(jì)新

2、常態(tài)階段，“新常態(tài)”中的“?！保馕吨鄬?duì)穩(wěn)定。也就是說(shuō)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速在短期內(nèi)不會(huì)有大幅度的提高，結(jié)合這個(gè)背景，聯(lián)系我國(guó)上市公司在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下現(xiàn)金持有的行為，分析現(xiàn)金持有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響具有重要意義。
　　本文采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的辦法，研究現(xiàn)金持有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。首先對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)和理論進(jìn)行回顧；之后，選取我國(guó)A股制造業(yè)上市公司2004年-2007年，2012年-2015年數(shù)據(jù)作為樣本（考慮到2008年-20

3、11年受金融危機(jī)影響較大，故不作為樣本選?。謩e對(duì)應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)與增速下滑兩個(gè)階段，對(duì)現(xiàn)金持有水平進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。
　　之后，本文結(jié)合2012年-2015年經(jīng)濟(jì)增速下滑與2004年-2007年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的兩個(gè)階段，從靜態(tài)現(xiàn)金持有與動(dòng)態(tài)現(xiàn)金持有兩個(gè)角度提出了以下四個(gè)假設(shè)。靜態(tài)現(xiàn)金持有方面：假設(shè)一，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，現(xiàn)金持有與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系；假設(shè)二，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，企業(yè)現(xiàn)金持有水平與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不相關(guān)。動(dòng)

4、態(tài)現(xiàn)金持有方面：假設(shè)三，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，現(xiàn)金持有的變動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)四，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，現(xiàn)金持有的變動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)不相關(guān)。
　　針對(duì)假設(shè)一，本文實(shí)證檢驗(yàn)得出：在一定范圍內(nèi)，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，企業(yè)的現(xiàn)金持有與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，但是超出范圍的異常高額現(xiàn)金持有不能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增加。針對(duì)假設(shè)二，本文通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)得出，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，現(xiàn)金持有與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不相關(guān)。針對(duì)假設(shè)三，本文通