商品期貨的風(fēng)險(xiǎn)分散效果研究.pdf

1、目前，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日新月異，全球金融的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入趨勢(shì)增長(zhǎng)的新階段，這些都推動(dòng)著商品期貨這一新興的衍生品工具在國(guó)內(nèi)的迅猛發(fā)展。投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)逐漸傾向于將商品期貨加入到原有資產(chǎn)組合，商品期貨投資作為新興的風(fēng)險(xiǎn)管理手段已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。馬克維茨的證券投資組合理論曾提出在原有的資產(chǎn)組合中加入與其相關(guān)程度較低的資產(chǎn)能夠使該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)降低。那么，商品期貨與傳統(tǒng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性如何？能否切實(shí)有效地改善投資者效用呢？
　　國(guó)

2、外的很多文獻(xiàn)指出：商品期貨具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能，除此，由于其金屬類資產(chǎn)具備特有的金融屬性，以及商品期貨本身與現(xiàn)貨之間的關(guān)系，商品期貨還具有抵御通脹、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的功效，因此很多國(guó)外投資者將商品期貨添加到傳統(tǒng)投資組合里以優(yōu)化資產(chǎn)配置，這些做法目前都取得了顯著的成果。只是由于國(guó)內(nèi)商品期貨起步時(shí)間比較晚，期貨市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟，因此結(jié)合本國(guó)國(guó)情來(lái)研究商品期貨風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值的文章較為有限。本文試圖從商品期貨與傳統(tǒng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性出發(fā)，再通過(guò)

3、對(duì)比在投資組合中加入商品期貨前和后夏普比率的變化來(lái)研究商品期貨的風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值功效。
　　本文應(yīng)用MATLAB軟件通過(guò)DCC-MVGARCH模型得出我國(guó)以上證綜指、中證債券為代表的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和以大連期貨交易所的玉米、大豆期貨合約，鄭州商品交易所的棉花期貨合約，上海期貨交易所的黃金、鋁、銅、橡膠期貨合約為代表的商品期貨市場(chǎng)之間的時(shí)變動(dòng)態(tài)相關(guān)性。從時(shí)變動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)的波動(dòng)率以及長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，滬金和玉米這兩種期貨產(chǎn)品與股票、債券之間

4、的相關(guān)性程度較低。本文對(duì)商品期貨風(fēng)險(xiǎn)分散能力進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以馬克維茨的證券組合理論作為依據(jù)，將樣本商品期貨逐步加入到資產(chǎn)組合中，通過(guò) MATLAB編程得到當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是0.004時(shí)各資產(chǎn)配比，從而得到以股票、債券、期貨作為一攬子資產(chǎn)組合時(shí)的投資策略。經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)研究比較發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.004時(shí)，將樣本商品期貨進(jìn)行兩兩組合后加入到傳統(tǒng)投資組合中，夏普比率會(huì)有不同幅度提高，進(jìn)一步驗(yàn)證了商品期貨可以有效分散資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)