宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)不同行業(yè)股票收益率影響的對(duì)比分析.pdf

1、我國證券市場(chǎng)的運(yùn)行情況以及股票的收益影響因素對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)資源合理配置具有深遠(yuǎn)意義。在不同的宏觀經(jīng)濟(jì)因素的沖擊下,如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家們研究的熱點(diǎn)。本文研究的內(nèi)容是通過研究不同宏觀經(jīng)濟(jì)因素與各行業(yè)股票收益率之間的關(guān)系,了解宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)的具體情況,更好地認(rèn)識(shí)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的關(guān)系,進(jìn)而為投資者的操作以及階段性的資產(chǎn)配置方面提供參考的依據(jù),對(duì)投資有直接的指導(dǎo)意義。
　　本文首先介紹了國內(nèi)外關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量

2、與股票指數(shù)收益率關(guān)系的研究以及關(guān)于通貨膨脹與各行業(yè)股票指數(shù)收益率的研究,然后在對(duì)本文主要研究問題總結(jié)方法進(jìn)而進(jìn)行深入分析。
　　然后,針對(duì)影響股票收益率的因素進(jìn)行了理論分析,股票收益率的影響因素其實(shí)也有很多,主流理論一般分為:宏觀因素,中觀因素和微觀因素三個(gè)方面;宏觀因素則包括:宏觀經(jīng)濟(jì)因素,宏觀政策因素以及其他宏觀因素;中觀因素包括:產(chǎn)業(yè)因素,區(qū)域因素以及市場(chǎng)因素;微觀因素包括:股本因素,流通性因素,企業(yè)因素,投資因素,背景因素

3、等。從風(fēng)險(xiǎn)劃分角度來看,一般將微觀因素歸為非系統(tǒng)性因素,宏觀因素和中觀因素歸為系統(tǒng)性因素。本文主要分析的是宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)不同行業(yè)股票收益率的影響情況。
　　第三章,建立了工業(yè)增加值增長率,貨幣供應(yīng)量增長率,通貨膨脹率,進(jìn)出口額,匯率和各行業(yè)股票收益率的VAR模型來深度了解宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)不同行業(yè)股票收益率的影響關(guān)系。通過實(shí)證分析,可以知道股票收益率的變化對(duì)于各宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響具有滯后性,股市仍然不能成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”;工業(yè)

4、增加值增長率的變化值得投資者注意所有行業(yè)的股票,其對(duì)這些行業(yè)股票收益率普遍存在負(fù)向效應(yīng);根據(jù)通貨膨脹率將十個(gè)行業(yè)進(jìn)行重新分類,一類是先呈現(xiàn)負(fù)向效應(yīng)之后較快回升,即逆通脹周期行業(yè),包括能源行業(yè),金融行業(yè),可選消費(fèi)行業(yè);一類是短期呈現(xiàn)正向效應(yīng),但是具有長期的負(fù)的效應(yīng),即順通貨膨脹周期行業(yè),包括消費(fèi),醫(yī)藥,信息技術(shù),電信行業(yè);還有一類是與通脹關(guān)系非常微弱的行業(yè),包括材料行業(yè),工業(yè)行業(yè)以及公用事業(yè)行業(yè);貨幣供應(yīng)量增長率短期對(duì)行業(yè)股票可能有利好消

5、息,但是從長期來看,也是不利的影響;相比之下,各行業(yè)股票收益率在進(jìn)出口額以及匯率的正向沖擊則表現(xiàn)出了積極地趨勢(shì)。在方差分解結(jié)果中,除了股票自身影響之外,工業(yè)增加值增長率對(duì)股票收益率的波動(dòng)貢獻(xiàn)最大;格蘭杰因果檢驗(yàn)可知,通貨膨脹率以及工業(yè)增加值增長率對(duì)各行業(yè)都形成單項(xiàng)格蘭杰因果檢驗(yàn),而進(jìn)出口額和匯率一般只對(duì)能源,材料,消費(fèi)和金融形成格蘭杰因果關(guān)系。以上這些結(jié)果,對(duì)投資者的操作以及階段性資產(chǎn)配置具有一定的參考意義和指示作用。第四章,實(shí)證的分析