宏觀經(jīng)濟(jì)對金融板塊股票收益率的影響研究——從傳導(dǎo)機(jī)制分析的視角.pdf

1、金融業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在國民經(jīng)濟(jì)中具有牽一發(fā)而動全身的獨(dú)特地位，直接關(guān)系到一個國家的發(fā)展和穩(wěn)定。金融板塊作為股票市場中的特殊板塊對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、宏觀政策等基本面往往具有較高的靈敏度，是先行指標(biāo)，金融板塊的波動是一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢的風(fēng)向標(biāo)。
　　 我國股票市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，其市場有效性如何，宏觀經(jīng)濟(jì)對金融板塊股票收益率的影響如何，以及為什么會產(chǎn)生這樣的影響，這是中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融板塊關(guān)聯(lián)之謎，本文的研究目的就在于解開這個謎題

2、，即從中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融板塊關(guān)聯(lián)之謎問題入手，首先研究中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融板塊股票收益率之間是否存在關(guān)聯(lián)；其次，如果兩者有關(guān)或者無關(guān)，從金融板塊上市公司的微觀層面上基于傳導(dǎo)機(jī)制的視角進(jìn)一步研究是什么原因造成了我國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融板塊之間的這種狀況。
　　 利用較新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在前人研究的基礎(chǔ)上，從理論和實(shí)證分析的角度，運(yùn)用協(xié)整理論、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、向量自回歸模型、方差分解以及線性回歸等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，首先對我國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融板塊

3、的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證研究，之后基于傳導(dǎo)機(jī)制從上市公司基本面的角度進(jìn)一步深入剖析形成該關(guān)聯(lián)性的原因。研究結(jié)果顯示，中國股票市場的有效性較低，但正逐步走向更強(qiáng)的有效形式，未來宏觀經(jīng)濟(jì)對股市的影響將會更大。同時，從實(shí)證結(jié)論可以看出，微觀層面是有效的，而宏觀層面卻反映了一定的無效性，傳導(dǎo)過程中關(guān)鍵變量的對接偏差導(dǎo)致了整個傳導(dǎo)鏈條的失效，從而在整體上表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)與金融板塊股票收益率之間的無關(guān)。論文為中國宏觀經(jīng)濟(jì)變量與金融板塊股票收益率是否相關(guān)聯(lián)的這