宏觀經(jīng)濟(jì)信息對(duì)股票市場收益率影響的實(shí)證研究.pdf

1、在引起股票市場波動(dòng)的眾多因素中，既有市場參與主體的行為活動(dòng)帶來的市場內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素，也有對(duì)市場產(chǎn)生影響的外部風(fēng)險(xiǎn)因素。本文對(duì)上面兩種因素與股市收益率波動(dòng)之間的協(xié)變關(guān)系做出分析。 本文首先以事件研究法為紐帶，分析了宏觀經(jīng)濟(jì)信息短期內(nèi)是如何通過市場主體的行為作用到中國股票市場上的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)信息公布前后較短的時(shí)間內(nèi)，中國股市對(duì)GDP、CPI和固定資產(chǎn)投資等實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量較敏感，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)和Ml等變量敏感度不高。GDP、CPI和

2、固定資產(chǎn)投資信息發(fā)布前后，中國股市出現(xiàn)顯著的非玤常收益，這表明中國股市有效性不足。重要經(jīng)濟(jì)信息發(fā)布前可能存在泄露問題，事后股市對(duì)信息的消化吸收也相對(duì)緩慢。在稍長的事件期內(nèi)，GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)信息的發(fā)布對(duì)股市的累積公告效應(yīng)較小，市場主體預(yù)期的調(diào)整和力量的對(duì)比抵消了各事件同內(nèi)股市受到的這些信息的沖擊。 緊接著，本文將運(yùn)用多元回歸法分析分析股票市場收益率與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的長期協(xié)變關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長期內(nèi)，GDP與股市收益存在著較明顯的正