賣空威脅與公司稅收規(guī)避——來自融資融券的準自然實驗證據(jù).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、融資融券交易制度是促進市場更加有效運行的重要方法。融資融券交易引入的賣空制度增加了交易方向,賣空威脅從外部對公司形成約束。本文以中國證券交易所開展融資融券交易為準自然實驗背景,使用雙重差分的研究設計,用是否列入融資融券標的證券來區(qū)分實驗組和控制組,考察賣空威脅對于公司稅收規(guī)避的影響。結果發(fā)現(xiàn),相比于融資融券標的名單公布前,融資融券標的名單公布后,標的證券比非標的證券稅收規(guī)避程度低。這說明賣空交易制度提升了公司信息透明度和有效性,形成了一

2、種外部治理機制,對公司行為產(chǎn)生影響。接著,本文從邊際成本價格、現(xiàn)金流不確定性、公司戰(zhàn)略和市場競爭力四個方面展開進一步研究。結果發(fā)現(xiàn),賣空對于公司稅收規(guī)避的緩解作用主要存在于價格成本邊際較高和現(xiàn)金流不確定性較高的公司,以及市場競爭力較強和采用防御型戰(zhàn)略的公司,說明公司內(nèi)部治理形成的公司特征會對賣空這種外部治理機制做出不同的反應。最后,本文針對賣空威脅對公司價值的影響進行了檢驗,結果表明賣空交易能夠提升公司市場價值。本文對于理解和評價融資融

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