創(chuàng)業(yè)板公司控制權(quán)配置模式與公司績效研究.pdf

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文《創(chuàng)業(yè)板公司控制權(quán)配置模式與公司績效研究》首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESIS0FMASTERDEGREE論文題目：創(chuàng)業(yè)板公司控制權(quán)配置模式與公司績效研究院學(xué)號：至2Q!!Q2QQ壘3首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文《創(chuàng)業(yè)板公司控制權(quán)配置模式與公司績效研究》摘要2009年lO月30日至今，我國創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)成立了四年的時間，在完善我國資本市場結(jié)構(gòu)、為優(yōu)秀企業(yè)提供融資平臺的同時，也面臨著許多問題，尤其是創(chuàng)業(yè)板上

2、市公司的公司治理問題，再加之創(chuàng)業(yè)板上市公司的自身特點也使其內(nèi)部治理問題更加突出?？刂茩?quán)的有效配置是公司治理環(huán)節(jié)中非常重要的部分，也是提升公司績效的關(guān)鍵因素。隨著企業(yè)經(jīng)營的不斷擴(kuò)大，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致了控制權(quán)的產(chǎn)生，國內(nèi)外學(xué)者通常把控制權(quán)機制分為控制權(quán)市場和控制權(quán)配置，本文主要研究創(chuàng)業(yè)板上市公司中控制權(quán)配置模式與公司績效的關(guān)系，從理論和實證兩方面，探討我國上市公司控制權(quán)配置的狀態(tài)以及對公司績效的影響，最終通過優(yōu)化公司內(nèi)部控制來提高公

3、司經(jīng)營績效。在企業(yè)中，完整的控制權(quán)應(yīng)包括兩個層面，一是作為外部治理機制的股份制公司控制權(quán)市場范疇中的控制權(quán)，也就是我們所說的控制權(quán)市場；二是企業(yè)的內(nèi)部治理機制的控制權(quán)，是指控制權(quán)在公司股東、董事會、經(jīng)理層之間的分配狀況以及各個經(jīng)濟(jì)主體之間的相互作用關(guān)系。本文則將三大經(jīng)濟(jì)主體統(tǒng)一起來構(gòu)建了一個綜合的控制權(quán)配置模型，這樣做能夠使我們從一個更加系統(tǒng)的角度看待公司控制權(quán)配置，同時各個經(jīng)濟(jì)主體問的相互影響和作用也進(jìn)行了實證分析。首先，本文依據(jù)股東

4、、董事會以及經(jīng)理層的自身特點，按照一定的依據(jù)對這三大主體進(jìn)行了類型的劃分，將股東按照第一大股東持股比例分為四類，董事會按照其由大股東控制、經(jīng)理層控制或是獨立狀態(tài)分為三類，經(jīng)理層依據(jù)其歸屬性分為兩類，按此進(jìn)行排列組合得出24種控制權(quán)配置模式，并對其治理方式及績效在理論上進(jìn)行了分析。然后選取主營業(yè)務(wù)利潤率作為績效指標(biāo)，加入控制變量進(jìn)行回歸分析，選取我國創(chuàng)業(yè)板上市公司共355家作為樣本，得出我國大部分的控制權(quán)配置狀態(tài)是第一大股東擁有10％50

5、％的股權(quán)，董事會處于獨立制衡的狀態(tài)，總經(jīng)理由董事會任命。實證研究結(jié)果表明，第一大股東的持股比例越低公司績效越高，并且統(tǒng)計學(xué)意義上極為顯著；在董事會層面上相對獨立的董事會對公司績效有顯著的正相關(guān)關(guān)系；在經(jīng)理層層面上有董事會委派的經(jīng)理層對公司績效有不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，結(jié)果有待考核。我國創(chuàng)業(yè)板上市公司中最為集中的控制權(quán)配置模式并不是績效最優(yōu)的，對于大股東的制約、獨立董事的選擇以及總經(jīng)理的激勵等問題都有待解決和完善。關(guān)鍵詞：控制權(quán)配置公司績效創(chuàng)