ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的績效研究.pdf

1、公司控制權(quán)市場理論是企業(yè)理論、經(jīng)濟(jì)學(xué)以及公司財(cái)務(wù)理論中的最重要課題之一，也是目前理論界爭論較多的熱點(diǎn)問題之一。本文針對在中國股票市場現(xiàn)行監(jiān)管制度下的一類特殊的股票——ST股，采用事件研究法和會計(jì)研究法，對1999—2003年ST公司的64個(gè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件在短期及長期是否創(chuàng)造價(jià)值進(jìn)行了全面分析。本文的研究表明，控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件為目標(biāo)公司在短期內(nèi)對股票價(jià)格有較強(qiáng)的正面影響，使這些公司的股價(jià)日收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對應(yīng)時(shí)期其預(yù)期收益率，但是影響時(shí)間很短

2、，僅40天左右。從中長期的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，目標(biāo)公司在較短期間內(nèi)(大多為控制權(quán)轉(zhuǎn)移后第1年)創(chuàng)造了價(jià)值，但從第2年開始業(yè)績有所下滑，隨著時(shí)間的推移業(yè)績逐漸恢復(fù)到控制權(quán)轉(zhuǎn)移前的水平，甚至更低。控制權(quán)轉(zhuǎn)移對目標(biāo)公司產(chǎn)生正面影響的時(shí)間有限，并且影響力在逐步降低。 本文分五章進(jìn)行論述：第一章是本文的研究背景與基本概念的界定，接著分析說明本文的研究意義與內(nèi)容框架；第二章對國內(nèi)外關(guān)于公司控制權(quán)市場的各種理論進(jìn)行了綜述，并對這些理論給予了分析和評

3、價(jià)，隨后對國內(nèi)外對該領(lǐng)域的實(shí)證研究進(jìn)行了較為詳盡的歸納總結(jié)，為下面幾章的研究奠定了理論基礎(chǔ)和實(shí)證基礎(chǔ)；第三章依照嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了樣本篩選后采用經(jīng)典的事件分析法對ST公司的73個(gè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件進(jìn)行了短期價(jià)值創(chuàng)造分析，選用的事件窗口期為第一次發(fā)出第一大股東變更公告的前后40天，對所得結(jié)果進(jìn)行了解釋和分析；第四章采用了會計(jì)指標(biāo)法對ST公司的64個(gè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件進(jìn)行了中長期價(jià)值分析，將得出的結(jié)論與一些現(xiàn)有文獻(xiàn)做了比較分析；第五章在以上幾章的基礎(chǔ)