企業(yè)并購成本控制——以H公司收購L公司為例.pdf

1、現(xiàn)代經(jīng)濟生活中有很多重要的現(xiàn)象，其中一個就是企業(yè)并購。企業(yè)并購是經(jīng)濟高速發(fā)展的產(chǎn)物。隨著經(jīng)濟全球化的加快和世界經(jīng)濟大市場的形成，企業(yè)并購發(fā)生的數(shù)量、涉及的地域、資產(chǎn)的規(guī)模也在逐年的擴大。20世紀70年代以來，工業(yè)發(fā)達國家企業(yè)并購重組活動日益活躍，特別是進入到90年代后，伴隨著經(jīng)濟全球化和第三次科技革命的快速發(fā)展，世界各國抓緊了以跨國公司為主導的第五次全球大并購的浪潮，公司之間的并購重組不斷的加強，國際上許多大型跨國公司都卷入了并購熱潮中

2、。1993年，中國發(fā)生了首個控制權轉移的上市公司并購案，到1997年真正駛向正軌，之后逐年加速，至2013年9月，中國企業(yè)并購案已達718起，同期活躍度較2012年度小幅上升6.2％，并購總額超過了2012年全年水平。在新一輪并購浪潮中，并購成為各國企業(yè)企圖擴張的重要途徑，且有愈演愈烈之勢。然而，在這些轟轟烈烈的并購案背后，并購的失敗率卻是極高的。據(jù)有關部門報道，目前我國企業(yè)的并購的成功比例只有20%至30%。這不禁讓人思考，為何并購浪

3、潮愈演愈烈，并購的成功比例卻并不高呢。為此我國許多學者和專家對此進行了大量有益的研究和探索。目前我國企業(yè)并購尚處于初級階段，市場不健全，制度不嚴謹，多數(shù)企業(yè)的并購都兼有計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的特點，缺乏規(guī)范性，而且存在巨大的成本浪費現(xiàn)象，致使許多并購最終都以失敗告終。在實證研究方面，關于企業(yè)并購的問題，目前國際和國內(nèi)的研究，大多集中在并購的戰(zhàn)略選擇，并購的財務風險防范，以及人力資源的需求等方面，而對直接導致并購失敗的并購成本問題卻缺乏足夠重

4、視和必要的理論研究。當然，關于并購的成本問題，一些學術專家和學者也進行過相應的探討，但遺憾的是他們的研究僅限于對并購成本概念的界定，對并購成本類別的劃分，以及從環(huán)境角度對并購成本進行分析，而對一些深層次的原因，例如，如何建立一系列具體的考核指標加強對并購成本的考核和控制，提高并購效益等方面都未有所涉及。這就使得企業(yè)在并購成本考核和控制問題上具有很大的盲目性，并購活動缺乏足夠的理論依據(jù)。在此情況下，加強并購成本的理論分析和研究，探討如何對

5、并購成本進行有效的控制和考核，來增加企業(yè)并購成功的可能性，減少不必要的損失，具有十分重要的實踐指導意義。筆者經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，H公司對L公司的收購案是一個具有分析意義的普遍性的典型案例，故本文借助H收購L公司案例的研究結果和以往的理論知識，對企業(yè)并購中的成本控制進行探討。
　　本研究分為四個部分：第一部分是引言，引出了對并購成本控制問題的討論，這部分闡述了論文的研究背景和選題意義，國內(nèi)外對于并購成本控制的相關研究。第二部分是并購及成本控

6、制的理論概述，介紹了并購及成本控制的概念、主要類型及相關的理論依據(jù)。本文把并購成本主要分為以下三種類型：交易成本、整合成本、隱形成本。對這三種成本的構成做出了理論分析，并進行了成本的測算和效益的決策。同時描述了并購成本控制的相關原理。第三部分是案例分析，介紹了H、L公司的公司背景、對H公司收購L公司的并購事件進行了簡要的回顧。接下來，本文對H公司收購L公司的并購動因、并購活動三個階段成本的形成原因和構成要素進行了有益的探討和研究。并分別

7、計算、考核了并購過程中產(chǎn)生的交易、整合、隱形成本，得出H公司收購L公司的總成本，再通過一些財務指標NPV、銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率對成本和收益進行了多指標的分析比較，從而得出本次并購總體上是成功的。第四部分介紹了H公司并購L公司之所以成功，是如何做并購成本控制的，有哪些地方是值得借鑒的，系統(tǒng)的論述了如何從并購成本的三個方面來加強對并購成本的管理與控制。最后，對案例進行了總結，本文認為，企業(yè)的并購成本由交易成本、整合成本和隱性成本三大部分組