企業(yè)并購(gòu)成本控制——以H公司收購(gòu)L公司為例.pdf

1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中有很多重要的現(xiàn)象，其中一個(gè)就是企業(yè)并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的產(chǎn)物。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加快和世界經(jīng)濟(jì)大市場(chǎng)的形成，企業(yè)并購(gòu)發(fā)生的數(shù)量、涉及的地域、資產(chǎn)的規(guī)模也在逐年的擴(kuò)大。20世紀(jì)70年代以來(lái)，工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)日益活躍，特別是進(jìn)入到90年代后，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和第三次科技革命的快速發(fā)展，世界各國(guó)抓緊了以跨國(guó)公司為主導(dǎo)的第五次全球大并購(gòu)的浪潮，公司之間的并購(gòu)重組不斷的加強(qiáng)，國(guó)際上許多大型跨國(guó)公司都卷入了并購(gòu)熱潮中

2、。1993年，中國(guó)發(fā)生了首個(gè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的上市公司并購(gòu)案，到1997年真正駛向正軌，之后逐年加速，至2013年9月，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)案已達(dá)718起，同期活躍度較2012年度小幅上升6.2％，并購(gòu)總額超過(guò)了2012年全年水平。在新一輪并購(gòu)浪潮中，并購(gòu)成為各國(guó)企業(yè)企圖擴(kuò)張的重要途徑，且有愈演愈烈之勢(shì)。然而，在這些轟轟烈烈的并購(gòu)案背后，并購(gòu)的失敗率卻是極高的。據(jù)有關(guān)部門報(bào)道，目前我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)的成功比例只有20%至30%。這不禁讓人思考，為何并購(gòu)浪

3、潮愈演愈烈，并購(gòu)的成功比例卻并不高呢。為此我國(guó)許多學(xué)者和專家對(duì)此進(jìn)行了大量有益的研究和探索。目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)尚處于初級(jí)階段，市場(chǎng)不健全，制度不嚴(yán)謹(jǐn)，多數(shù)企業(yè)的并購(gòu)都兼有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，缺乏規(guī)范性，而且存在巨大的成本浪費(fèi)現(xiàn)象，致使許多并購(gòu)最終都以失敗告終。在實(shí)證研究方面，關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的問題，目前國(guó)際和國(guó)內(nèi)的研究，大多集中在并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇，并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，以及人力資源的需求等方面，而對(duì)直接導(dǎo)致并購(gòu)失敗的并購(gòu)成本問題卻缺乏足夠重

4、視和必要的理論研究。當(dāng)然，關(guān)于并購(gòu)的成本問題，一些學(xué)術(shù)專家和學(xué)者也進(jìn)行過(guò)相應(yīng)的探討，但遺憾的是他們的研究?jī)H限于對(duì)并購(gòu)成本概念的界定，對(duì)并購(gòu)成本類別的劃分，以及從環(huán)境角度對(duì)并購(gòu)成本進(jìn)行分析，而對(duì)一些深層次的原因，例如，如何建立一系列具體的考核指標(biāo)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)成本的考核和控制，提高并購(gòu)效益等方面都未有所涉及。這就使得企業(yè)在并購(gòu)成本考核和控制問題上具有很大的盲目性，并購(gòu)活動(dòng)缺乏足夠的理論依據(jù)。在此情況下，加強(qiáng)并購(gòu)成本的理論分析和研究，探討如何對(duì)

5、并購(gòu)成本進(jìn)行有效的控制和考核，來(lái)增加企業(yè)并購(gòu)成功的可能性，減少不必要的損失，具有十分重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。筆者經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，H公司對(duì)L公司的收購(gòu)案是一個(gè)具有分析意義的普遍性的典型案例，故本文借助H收購(gòu)L公司案例的研究結(jié)果和以往的理論知識(shí)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的成本控制進(jìn)行探討。
　　本研究分為四個(gè)部分：第一部分是引言，引出了對(duì)并購(gòu)成本控制問題的討論，這部分闡述了論文的研究背景和選題意義，國(guó)內(nèi)外對(duì)于并購(gòu)成本控制的相關(guān)研究。第二部分是并購(gòu)及成本控

6、制的理論概述，介紹了并購(gòu)及成本控制的概念、主要類型及相關(guān)的理論依據(jù)。本文把并購(gòu)成本主要分為以下三種類型：交易成本、整合成本、隱形成本。對(duì)這三種成本的構(gòu)成做出了理論分析，并進(jìn)行了成本的測(cè)算和效益的決策。同時(shí)描述了并購(gòu)成本控制的相關(guān)原理。第三部分是案例分析，介紹了H、L公司的公司背景、對(duì)H公司收購(gòu)L公司的并購(gòu)事件進(jìn)行了簡(jiǎn)要的回顧。接下來(lái)，本文對(duì)H公司收購(gòu)L公司的并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)活動(dòng)三個(gè)階段成本的形成原因和構(gòu)成要素進(jìn)行了有益的探討和研究。并分別

7、計(jì)算、考核了并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的交易、整合、隱形成本，得出H公司收購(gòu)L公司的總成本，再通過(guò)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)NPV、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率對(duì)成本和收益進(jìn)行了多指標(biāo)的分析比較，從而得出本次并購(gòu)總體上是成功的。第四部分介紹了H公司并購(gòu)L公司之所以成功，是如何做并購(gòu)成本控制的，有哪些地方是值得借鑒的，系統(tǒng)的論述了如何從并購(gòu)成本的三個(gè)方面來(lái)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)成本的管理與控制。最后，對(duì)案例進(jìn)行了總結(jié)，本文認(rèn)為，企業(yè)的并購(gòu)成本由交易成本、整合成本和隱性成本三大部分組