汽車零部件行業(yè)并購估值探討：以M公司并購H公司為例.pdf

1、國際汽車零部件行業(yè)在世界金融危機的沖擊下，導致許多零部件企業(yè)正在謀求出售以繼續(xù)保持穩(wěn)定的資金投入進行可持續(xù)發(fā)展。而國內(nèi)的汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)在正面臨的產(chǎn)業(yè)技術升級的關鍵時刻，同時也面臨國際行業(yè)巨頭的虎視眈眈，需要也正在積極尋找適宜的并購標的來進行規(guī)模擴大及技術改造，保持競爭能力。而在這一過程中，國內(nèi)的并購方如何能運用合理的估值分析手段，對標的資產(chǎn)價格進行判斷，將是未來很長的階段內(nèi)所需要面臨的問題。
　　相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在中國企業(yè)進

2、行的國際并購中，成功率不超過30％。例如國內(nèi)彩電巨頭TCL并購法國Thomson湯姆遜公司時，并未聘請財務顧問，缺乏合理的并購指導，無法對標的公司進行合理定價，導致投資出現(xiàn)巨額虧損。所以，我們可以看到對標的公司價值的合理判斷成為了并購交易及后續(xù)整合能否成功的關鍵因素。
　　本文的邏輯框架是首先分析國內(nèi)外行業(yè)的發(fā)展狀況，同時分析過去數(shù)年中，并購對于交易各方的實際意義。接下來，從行業(yè)的特點來分析該行業(yè)進行并購重組的價格主要考慮因素，之

3、后對比了各種估值方法對汽車零部件行業(yè)的適用性。由于汽車零部件行業(yè)的發(fā)展較為穩(wěn)定，且企業(yè)在未來的生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流為正，因此本文選取現(xiàn)金流折現(xiàn)這一絕對估值法，對并購的標的公司進行估值。
　　本文的一大亮點是在選取估值模型的關鍵因素時，使用了良好的邏輯思維的框架和體系，并運用統(tǒng)計學原理進行相關性分析及樣本驗證，使關鍵因素的選擇具有較強的說服力。同時，在進行絕對估值后，本文也從銷售、成本等方面對并購后的協(xié)同效應進行了量化分析