汽車零部件行業(yè)并購估值探討：以M公司并購H公司為例.pdf

1、國際汽車零部件行業(yè)在世界金融危機(jī)的沖擊下，導(dǎo)致許多零部件企業(yè)正在謀求出售以繼續(xù)保持穩(wěn)定的資金投入進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展。而國內(nèi)的汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)在正面臨的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，同時(shí)也面臨國際行業(yè)巨頭的虎視眈眈，需要也正在積極尋找適宜的并購標(biāo)的來進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)大及技術(shù)改造，保持競爭能力。而在這一過程中，國內(nèi)的并購方如何能運(yùn)用合理的估值分析手段，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行判斷，將是未來很長的階段內(nèi)所需要面臨的問題。
　　相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國企業(yè)進(jìn)

2、行的國際并購中，成功率不超過30％。例如國內(nèi)彩電巨頭TCL并購法國Thomson湯姆遜公司時(shí)，并未聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，缺乏合理的并購指導(dǎo)，無法對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行合理定價(jià)，導(dǎo)致投資出現(xiàn)巨額虧損。所以，我們可以看到對(duì)標(biāo)的公司價(jià)值的合理判斷成為了并購交易及后續(xù)整合能否成功的關(guān)鍵因素。
　　本文的邏輯框架是首先分析國內(nèi)外行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，同時(shí)分析過去數(shù)年中，并購對(duì)于交易各方的實(shí)際意義。接下來，從行業(yè)的特點(diǎn)來分析該行業(yè)進(jìn)行并購重組的價(jià)格主要考慮因素，之

3、后對(duì)比了各種估值方法對(duì)汽車零部件行業(yè)的適用性。由于汽車零部件行業(yè)的發(fā)展較為穩(wěn)定，且企業(yè)在未來的生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流為正，因此本文選取現(xiàn)金流折現(xiàn)這一絕對(duì)估值法，對(duì)并購的標(biāo)的公司進(jìn)行估值。
　　本文的一大亮點(diǎn)是在選取估值模型的關(guān)鍵因素時(shí)，使用了良好的邏輯思維的框架和體系，并運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)原理進(jìn)行相關(guān)性分析及樣本驗(yàn)證，使關(guān)鍵因素的選擇具有較強(qiáng)的說服力。同時(shí)，在進(jìn)行絕對(duì)估值后，本文也從銷售、成本等方面對(duì)并購后的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行了量化分析