包鋼整體上市對(duì)公司績(jī)效影響的案例分析.pdf

1、在過(guò)去一個(gè)多世紀(jì)中，并購(gòu)重組在國(guó)外歷經(jīng)五次發(fā)展浪潮。受其影響，我國(guó)在20多年前開(kāi)始萌芽了并購(gòu)重組的觀點(diǎn)，并隨后迅速發(fā)展。在并購(gòu)重組的發(fā)展過(guò)程中我國(guó)企業(yè)的整體上市便在這種大環(huán)境中應(yīng)運(yùn)而生，整體上市這種新穎的上市形式是我國(guó)股權(quán)分置改革過(guò)程中所特有的產(chǎn)物，也是金融改革創(chuàng)新的手段。盡管我國(guó)已有部分企業(yè)在股權(quán)分置改革前通過(guò)一定模式完成了集團(tuán)企業(yè)的整體上市，但我國(guó)企業(yè)在股權(quán)分置改革后開(kāi)始進(jìn)入了資本全流通時(shí)代。近年來(lái)不少集團(tuán)企業(yè)通過(guò)整體上市取得了良好

2、效果，這掀起了我國(guó)證券市場(chǎng)中企業(yè)集團(tuán)整體上市新浪潮，例如眾所周知的武鋼采用定向增發(fā)收購(gòu)武鋼集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)整體上市、上海國(guó)際港務(wù)股份有限公司吸收合并 G上港成功整體上市等等，這些集團(tuán)企業(yè)整體上市成功后不僅實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，也產(chǎn)生了良好成效，它們的成功上市對(duì)于推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新和整體上市的進(jìn)程都有著非常深遠(yuǎn)的意義。但是整體上市后集團(tuán)公司是否增加了投資者的財(cái)富，上市公司是否能夠創(chuàng)造積極的財(cái)務(wù)績(jī)效，對(duì)于整體上市所產(chǎn)生的績(jī)效影響非常重大。

3、r>　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分先簡(jiǎn)要介紹研究背景和意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方法和思路、基本框架。因?yàn)榕c國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)相比，國(guó)外證券市場(chǎng)較為成熟規(guī)范，基本沒(méi)有股權(quán)分割等問(wèn)題，國(guó)外學(xué)者較少研究整體上市的理論，在描述國(guó)外關(guān)于整體上市的研究現(xiàn)狀時(shí)，主要引用國(guó)外學(xué)者關(guān)于資產(chǎn)重組的研究成果。第二部分重點(diǎn)介紹整體上市基本理論，主要涵蓋交易費(fèi)用理論、協(xié)同效應(yīng)理論、企業(yè)控制權(quán)理論、企業(yè)邊界理論四個(gè)基本理論，以及整體上市的四種模式，隨后闡述公司績(jī)效相

4、關(guān)概念。第三部分通過(guò)上述理論引入包鋼整體上市的案例，介紹包鋼整體上市背景和過(guò)程。以整體上的動(dòng)因作為出發(fā)點(diǎn)來(lái)分析包鋼整體上市產(chǎn)生的效果。分析表明案例企業(yè)整體上市的動(dòng)機(jī)主要包括降低交易費(fèi)用、尋求協(xié)同效應(yīng)、大股東爭(zhēng)奪控制權(quán)的需要、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、制度和政策的支持五個(gè)方面。第四部分概述包鋼實(shí)現(xiàn)整體上市對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效和股東財(cái)富的影響，指出整體上市后包鋼的短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有所增加，也減少了企業(yè)內(nèi)部的交易成本，提高了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。第五部分在分析總結(jié)包鋼整體上市的