我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行定價(jià)機(jī)制研究.pdf

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在經(jīng)歷了近十年的籌備之后，于2009年10月23日在深圳證券交易所正式開板，10月31日創(chuàng)業(yè)板首批28家新股同日上市，目前市場(chǎng)處于逐步拓展階段。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，彌補(bǔ)其暫時(shí)無(wú)法通過(guò)主板上市來(lái)直接融資的缺陷，與主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)充。它的推出一方面滿足了處于高速發(fā)展中企業(yè)的融資需求，另一方面也將社會(huì)閑散資金聚集到資本市場(chǎng)，促進(jìn)了資本的優(yōu)化配置。
　　 創(chuàng)業(yè)板IPO是具有高成長(zhǎng)

2、性的中小型企業(yè)首次公開發(fā)行股票并在交易所上市交易的行為。由于創(chuàng)業(yè)板上市主體所處的行業(yè)和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性，很難尋找到處于同行業(yè)、同發(fā)展階段的可比公司作為定價(jià)參考對(duì)象，同時(shí)公司的經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短，大多處于起步期，未經(jīng)歷行業(yè)發(fā)展周期，歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)較少，難以準(zhǔn)確衡量企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r。另外在定價(jià)過(guò)程中又涉及到發(fā)行公司、承銷商、投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者，由于信息不對(duì)稱、承銷商自身保護(hù)、投資者非理性以及發(fā)行定價(jià)制度等因素造成IPO發(fā)行定價(jià)效率偏低。目

3、前我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)處于不斷摸索時(shí)期，相關(guān)機(jī)制并不完備，而股票在一級(jí)市場(chǎng)能否被合理定價(jià)，關(guān)系到二級(jí)市場(chǎng)甚至整個(gè)資本市場(chǎng)能否穩(wěn)定發(fā)展，由此得出創(chuàng)業(yè)板IPO合理定價(jià)的重要性。
　　 本文通過(guò)系統(tǒng)地闡述現(xiàn)有的IPO定價(jià)及發(fā)行方式，分析各自適用的范圍，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及上市主體的特征，通過(guò)分析利益相關(guān)主體對(duì)IPO定價(jià)的互動(dòng)影響過(guò)程，以及上市主體成長(zhǎng)性因子，從歷史性和未來(lái)性兩方面來(lái)分析影響IPO定價(jià)的內(nèi)外部決定因素。通過(guò)對(duì)各個(gè)決定因素與I