基于實(shí)物期權(quán)的合資企業(yè)收購或剝離分析.pdf

1、實(shí)物期權(quán)已經(jīng)不僅僅是一種定價(jià)的方式，它更是理解投資行為以及企業(yè)戰(zhàn)略的一種思維方式，它能夠更好的兼顧管理的彈性及柔性，更真實(shí)的反映管理的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)。而隨著技術(shù)的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的全球化，合資企業(yè)成為企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一。合資企業(yè)所面對(duì)的外部環(huán)境的極大不確定性以及自身的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，使它具有明顯的實(shí)物期權(quán)特性。為了更好的應(yīng)用合資企業(yè)戰(zhàn)略，管理者要站在實(shí)物期權(quán)的角度來理解合資企業(yè)，以實(shí)物期權(quán)這種全新的視角看待合資戰(zhàn)略。特別的，根據(jù)合資企業(yè)相關(guān)

2、的基礎(chǔ)理論，企業(yè)實(shí)施合資戰(zhàn)略是為了降低交易成本亦或是實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的資源互補(bǔ)亦或是通過戰(zhàn)略途徑提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力等。但是從企業(yè)本質(zhì)上來講，企業(yè)實(shí)施合資戰(zhàn)略就是實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。不管是合資企業(yè)的收購還是剝離等，所有的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)都是獲取最大化的利益。而合資雙方對(duì)合資企業(yè)的估值出現(xiàn)分歧，就會(huì)導(dǎo)致合資企業(yè)收購或剝離現(xiàn)在的出現(xiàn)。那么，通過構(gòu)建期權(quán)模型，對(duì)影響合資企業(yè)收購或剝離期權(quán)價(jià)值的相關(guān)因素進(jìn)行分析，間接的對(duì)合資企業(yè)的收購或剝離進(jìn)行分析，以期為企業(yè)

3、進(jìn)行合資戰(zhàn)略提供理論指導(dǎo)，就成為了本文的邏輯主線。
　　本文首先通過對(duì)合資企業(yè)以及實(shí)物期權(quán)的研究發(fā)展現(xiàn)狀的梳理，發(fā)現(xiàn)了合資企業(yè)期權(quán)研究的不足，并根據(jù)多項(xiàng)式的期權(quán)定價(jià)模型以及合資企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)特性，構(gòu)建了合資企業(yè)的收購或者剝離期權(quán)模型。
　　再次通過數(shù)值分析的方法，分事前有無收購或剝離價(jià)格兩種情況，分別對(duì)影響合資企業(yè)收購或剝離期權(quán)價(jià)值的相關(guān)因素進(jìn)行分析，再得出相應(yīng)的結(jié)論并在各結(jié)論的基礎(chǔ)上對(duì)合資企業(yè)的收購或剝離進(jìn)行分析。

4、　　最后將有無明確價(jià)格的合資企業(yè)收購或剝離進(jìn)行了對(duì)比分析，對(duì)初始合同是否含有明確期權(quán)條款進(jìn)行了探討并提出了設(shè)定合資合同的一些注意事項(xiàng)。
　　通過本文的研究，不僅構(gòu)建了合資企業(yè)收購或剝離的期權(quán)模型，而且對(duì)影響合資企業(yè)收購或剝離期權(quán)價(jià)值的相關(guān)因素進(jìn)行了分析。通過分析發(fā)現(xiàn)，由于期權(quán)價(jià)值因標(biāo)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變而改變，合資企業(yè)的收購或剝離期權(quán)具有一些特有的屬性，具體的屬性在各具體章節(jié)都有歸納并形成了相應(yīng)的結(jié)論。同時(shí)站在這些特有的屬性的基礎(chǔ)上對(duì)