基于實物期權(quán)理論的煤礦企業(yè)并購定價分析.pdf

1、伴隨著全球經(jīng)濟一體化進程加快，企業(yè)并購浪潮在全球風(fēng)起云涌，呈現(xiàn)出范圍廣、數(shù)量多、并購金額大、跨國化等一系列特點。而我國煤礦企業(yè)規(guī)模偏小，集中度低，可以預(yù)計煤礦業(yè)內(nèi)整合以及相關(guān)行業(yè)間的并購將是未來發(fā)展的趨勢。并購能否取得預(yù)期的成功，首要問題是合理評估并購中目標(biāo)公司的價值，而評估的核心內(nèi)容就是并購定價的確定。
　　 在研究方法上，本文遵循定性和定量分析相結(jié)合的原則，借鑒國內(nèi)外學(xué)者在煤礦企業(yè)并購和價值評估方面的研究成果，結(jié)合實例進行說

2、明。在研究過程中，本文運用實物期權(quán)理論及博弈理論對并購模型進行研究，以使決策者有效的判斷并購能否創(chuàng)造價值，從而做出正確的并購決策。主要內(nèi)容有：
　　 (1)對實物期權(quán)理論作了簡要綜述，在揭示并購具有期權(quán)特征的基礎(chǔ)上，運用期權(quán)的定價理論分析了并購戰(zhàn)略中成長期權(quán)、放棄期權(quán)、柔性期權(quán)和延遲期權(quán)的價值，并對并購前延遲期權(quán)的價值提出了新的分析方法。
　　 (2)對礦業(yè)權(quán)延遲期權(quán)定價模型進行了改進，給出了當(dāng)波動率為一次函數(shù)時新的延遲

3、期權(quán)定價模型，并通過實例對其進行了驗證，實踐證明改進后的模型計算出的數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確。
　　 (3)對現(xiàn)代并購決策理論與方法的最新發(fā)展-期權(quán)博弈理論與方法進行了系統(tǒng)闡述?；谄跈?quán)博弈理論，在一定的假設(shè)條件下，通過建立相應(yīng)的期權(quán)博弈模型系統(tǒng)分析了在不完全信息下煤礦企業(yè)并購決策的策略和行為。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，由于競爭對手的存在，目標(biāo)企業(yè)的價值受到一定的影響。然后給出了兩個并購案例，將期權(quán)博弈定價方法加以實際應(yīng)用，實踐證明運用期權(quán)博弈方法進行目