基于實物期權(quán)理論的企業(yè)并購決策研究.pdf

1、針對傳統(tǒng)投資決策方法在不確定環(huán)境下投資估價的不足，許多學(xué)者開展了不確定環(huán)境下投資決策問題的研究。實物期權(quán)理論正是這一研究的代表性成果。眾所周知，企業(yè)并購中存在很多的不確定性，如何在不確定的市場環(huán)境下進行準確的投資決策，是企業(yè)界普遍關(guān)心的問題。實物期權(quán)作為在不確定市場環(huán)境中輔助投資決策的方法，在國外已經(jīng)開始應(yīng)用于企業(yè)并購決策的相關(guān)研究中，并已成為企業(yè)并購決策理論研究的前沿領(lǐng)域。本文在現(xiàn)有相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)并購決策問題的特點，深

2、入研究了基于實物期權(quán)理論的企業(yè)并購決策問題，構(gòu)建了一種不確定環(huán)境下的企業(yè)并購決策模型。 本文在對企業(yè)并購理論和實物期權(quán)理論進行回顧的基礎(chǔ)上，從分析企業(yè)并購的期權(quán)本質(zhì)特征出發(fā)，采用實物期權(quán)理論的研究方法，結(jié)合實際決策問題需要，建立了企業(yè)并購決策實物期權(quán)法的應(yīng)用框架。在此框架的基礎(chǔ)上，通過對內(nèi)嵌于企業(yè)并購決策中的延遲期權(quán)和成長期權(quán)進行定價，構(gòu)建了一種基于實物期權(quán)價值的企業(yè)并購決策模型。此模型可以幫助并購企業(yè)計算并確定并購決策的臨界值