基于實物期權(quán)的個人創(chuàng)建小企業(yè)最優(yōu)投資策略分析.pdf

1、 筆者從期權(quán)理論分析入手，探討個人放棄工作建立小企業(yè)的時機選擇問題，以及影響時機選擇的因素。在McDonald 和Siegle的不可逆投資的最佳投資時機選擇模型基礎(chǔ)上，將創(chuàng)建小企業(yè)而放棄的未來工資收入視為公司成本，而將未來公司收入視為公司的價值，同時假定未來繼續(xù)工作的工資收入和創(chuàng)建公司的收入服從幾何布朗運動，得出創(chuàng)立公司初始成本和價值服從隨機游走。采用或有債權(quán)分析方法推導(dǎo)出使收益最大化最佳投資時機的檻值，再用比較靜態(tài)分析方法研究不同參

2、數(shù)對檻值的正負影響及經(jīng)濟意義。 通過計算和分析可以發(fā)現(xiàn)個人創(chuàng)建小企業(yè)的最優(yōu)點是當(dāng)未來某個時刻公司收入同工資收入比等于檻值時，創(chuàng)建者會選擇創(chuàng)業(yè)，否則選擇繼續(xù)等待。無論公司收入與工資收入是否相關(guān)，總方差對期權(quán)價值的貢獻總是正向的。當(dāng)變量之間存在相關(guān)性時，由個體方差的“合力”形成的總方差對期權(quán)價值的影響與不存在相關(guān)性時的情況并無二異，但個別方差與期權(quán)價值卻表現(xiàn)出了相反的運動規(guī)律。相關(guān)系數(shù) 對期權(quán)價值的貢獻總是負的。正是相關(guān)性的負作用，使得