論人民幣實際匯率對外商直接投資的影響.pdf

1、匯率對國際直接投資(FDI)的影響在布雷頓森林體系瓦解之后世界匯率制度更趨浮動的環(huán)境下具有越來越重要的意義。本文從東道國的角度分析匯率變化、匯率錯位以及匯率波動性對FDI的影響機制和影響效應。匯率變化是指實際匯率隨時間的升值和貶值，主要通過影響勞動力、資本和中間投入品的成本影響FDI；匯率的錯位是指各個時間點上實際匯率相對于長期均衡匯率的高估和低估，其對FDI的影響主要是通過預期的因素；匯率的波動性指匯率的易變性，由此產生的不確定性會產

2、生匯兌風險，從而影響跨國公司的直接投資決策。 本文選取1994-2006年中國基本經濟變量的季度數據，運用協(xié)整理論，選擇反映貨幣對外綜合價值的實際有效匯率，分析人民幣實際有效匯率的升、貶值，實際有效匯率的錯位以及其波動性對我國吸引外商直接投資的影響，通過實證檢驗發(fā)現三者與FDI負相關。 首先，在有關匯率變化、匯率錯位和波動性影響FDI文獻綜述的基礎上為匯率影響FDI的機制構筑一個理論框架，并就FDI的投資選擇理論做一個系

3、統(tǒng)的闡述；同時從理論上分析了實際匯率錯位的原因和類型。然后，用行為均衡匯率理論把人民幣實際有效匯率變化分解為短期波動(Short-term Volatility)和長期的錯位(Long-term Misalignment)兩個方面，分析人民幣實際有效匯率相對于長期均衡匯率的錯位程度，得出人民幣實際有效匯率的低估、高估的程度以及衡量匯率短期波動性的一種指標。發(fā)現人民幣實際有效匯率自1994年以來經歷了2個低估階段和2個高估階段；同時用實際

4、有效匯率的季度標準差、自回歸條件異方差模型構建匯率波動性的另外兩種指標。最后，用影響FDI的經濟變量建立協(xié)整方程，包括實際有效匯率、錯位率和波動性指標，分析三者對FDI的影響效應。發(fā)現實際匯率本身與FDI負相關，實際匯率高估不利于吸引FDI，實際匯率低估有利于吸引FDI，匯率的波動性對FDI的影響為負，但效果不顯著。特別分析了2004年以來人民幣升值壓力下我國利用外資的變化情況。 本文首次實證研究了人民幣實際有效匯率變化、實際有