大股東掏空行為研究——以華倫集團(tuán)掏空四川金頂為例.pdf

1、Berle和Means于1932年提出委托代理理論，研究股權(quán)分散的企業(yè)中管理層與股東之間的委托代理沖突。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大多數(shù)國家的上市公司中的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是分散的，而是股權(quán)集中的，在上市公司內(nèi)部存在可以影響企業(yè)日常管理和經(jīng)營(yíng)決策的大股東，大股東憑借自身的控制權(quán)優(yōu)勢(shì)通過各種隱蔽途徑掏空上市公司，對(duì)自身進(jìn)行利益輸送，侵害中小投資者的利益，大股東與中小股東之間的代理沖突日益激烈。股權(quán)分置改革后，我國資本市場(chǎng)開始了廣泛深刻的變革，一系列監(jiān)管措

2、施出臺(tái)，涉及內(nèi)幕交易、資金募集、信息披露、關(guān)聯(lián)交易等諸多方面，這些法律法規(guī)提升了上市公司的質(zhì)量，增強(qiáng)了上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，引進(jìn)獨(dú)立董事制度、完善內(nèi)部控制制度建設(shè)、在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)等舉措對(duì)我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展起到了促進(jìn)作用。監(jiān)管部門所制定的這些舉措是為了完善公司治理、規(guī)范上市公司的運(yùn)作，這些監(jiān)管措施在一定程度上保障了中小股東的權(quán)益、維護(hù)了我國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，使得我國上市公司的質(zhì)量日益提高，但是由于我國監(jiān)管措施處罰力度的不足，以及上市

3、公司內(nèi)部存在的諸多問題，大股東掏空上市公司的行為仍然比較嚴(yán)重，大股東試圖繞過監(jiān)管部門，掏空上市公司的手段則更為隱蔽，如其隱藏關(guān)聯(lián)人關(guān)系，使廣大中小投資者對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)交易毫不知情，從而對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為做出錯(cuò)誤決策，承受損失，所以有必要對(duì)大股東掏空行為進(jìn)行更深入的研究。
　　2009年，華倫集團(tuán)通過關(guān)聯(lián)交易、資金占用等手段掏空四川金頂?shù)男袨楸幻襟w揭露，同時(shí)四川金頂因?yàn)橐幌盗形磁兜年P(guān)聯(lián)擔(dān)保牽扯進(jìn)華倫集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)，造成嚴(yán)重虧損，嚴(yán)重

4、侵害了中小股東的利益。通過對(duì)華倫集團(tuán)掏空四川金頂?shù)陌咐芯?，從?nèi)部治理、外部監(jiān)管等方面分析四川金頂被華倫集團(tuán)掏空的原因，即控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)分離、大股東發(fā)展需要資金、大股東一股獨(dú)大、公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷、監(jiān)管力度不足，分析華倫集團(tuán)通過股利分配、關(guān)聯(lián)交易、大股東減持等方式掏空四川金頂?shù)姆绞?，以及引起的?jīng)濟(jì)后果，即導(dǎo)致上市公司嚴(yán)重虧損、中小股東利益受到損害、影響資本市場(chǎng)健康發(fā)展，從法律監(jiān)管層面以及媒體監(jiān)督層面評(píng)價(jià)對(duì)大股東的監(jiān)督方式和治理