公司治理機(jī)制與大股東掏空.pdf

1、中國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家,證券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng),對(duì)投資者的法律保護(hù)還不完善,證券市場(chǎng)上大股東掠奪中小股東的問題非常嚴(yán)重。大股東采用各種手段掏空上市公司,掠奪中小股東利益,對(duì)上市公司和我國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展都帶來了極大的危害。
　　本文重點(diǎn)分析了我國上市公司大股東對(duì)公司的掏空行為以及在此動(dòng)機(jī)下對(duì)公司治理機(jī)制微觀層面的選擇和偏好問題。文章首先定性地分析了大股東掠奪行為及其對(duì)上市公司治理機(jī)制的影響,然后進(jìn)行定量分析;在定性分析的過程中,

2、我們采用興業(yè)房產(chǎn)的案例來加以佐證。我們采用1997-2002年中國上市公司大股東對(duì)上市公司的資金侵占數(shù)據(jù)對(duì)其當(dāng)期、滯后一期和滯后二期公司治理機(jī)制的具體指標(biāo)進(jìn)行回歸,結(jié)果表明:上市公司大股東對(duì)公司治理機(jī)制的作用迥異,對(duì)不同的公司治理機(jī)制存在顯著的選擇偏好。
　　具體而言,在掏空動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下,大股東可能選擇較少的獨(dú)立董事,審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇非國際四大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所;對(duì)于董事會(huì)規(guī)模、監(jiān)事會(huì)規(guī)模和高管報(bào)酬以及高管持股則不存在明顯的偏好問題。