債務契約對大股東掏空與支持行為影響的研究.pdf

1、負債程度的提高使大股東有侵害公司利益的強大激勵，但合理的債務契約安排可以抑制大股東的掏空行為，甚至在公司陷入困境時提高大股東支持公司的積極性，達到保護自身利益和中小股東利益的雙重效應。鑒于此，本文著重研究不同的債務契約安排對大股東掏空與支持行為的影響。 本文首先運用資產(chǎn)專用性理論來分析大股東的行為，得出大股東的掏空行為損害了債權人的利益，債權人有監(jiān)督大股東行為的激勵這一結論。在這一理論的基礎上，我們將上市公司區(qū)分為困境公司與非困

2、境公司，分別研究債務契約對大股東不同行為的影響。在研究債務契約對非困境公司大股東掏空行為的影響時，我們以2002-2007年間發(fā)生股權轉讓事件而導致控制權發(fā)生轉移的上市公司為樣本，以剔除了可持續(xù)增長率的控制權溢價作為大股東掏空度的度量指標，研究得出：(1)我國上市公司大股東的掏空度為46.61％；(2)非困境公司債務總體水平、短期負債率越高，大股東掏空程度越高；銀行借款、商業(yè)信用和政府性債務可以有效地抑制大股東的掏空行為。在研究債務契約