關(guān)聯(lián)交易中大股東掏空行為研究——以百潤股份為例.pdf

1、在資本市場不斷發(fā)展的今天，關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模和數(shù)量也在日益增長。關(guān)聯(lián)交易使得企業(yè)集團(tuán)中的內(nèi)部成員之間能夠有效克服交易主體之間在諸如產(chǎn)權(quán)保護(hù)、契約執(zhí)行等過程中需要面對的各種困難，從而有助于降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和交易成本，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。但是，另一方面，上市公司的控股股東也往往會基于其自身利益的考慮，利用關(guān)聯(lián)交易從事轉(zhuǎn)移上市公司的資源或利潤，實施侵害中小投資者利益的掏空活動。這種行為給我國資本市場的健康發(fā)展造成了非常負(fù)面的影響。當(dāng)前，盡管我國

2、證監(jiān)會不斷出臺規(guī)范上市公司大股東行為的法律法規(guī)，不斷強(qiáng)化對上市公司的監(jiān)管職能，但仍然無法在約束大股東的行為方面取得較好的效果。保證我國資本市場有序運(yùn)行、健康發(fā)展的關(guān)鍵因素在于如何有效地保護(hù)中小投資者的利益不受侵占。因此，研究上市公司大股東在關(guān)聯(lián)交易活動中的掏空行為，分析其掏空的動因，并揭示掏空行為所帶來的影響，進(jìn)而提出規(guī)范公司并購中大股東掏空行為的對策建議，對我國資本市場的健康發(fā)展意義重大。
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3、為例，闡述了大股東在關(guān)聯(lián)交易中的具體掏空手段，以期在理論上對大股東掏空有進(jìn)一步的認(rèn)識。筆者發(fā)現(xiàn)，上市公司百潤股份的大股東以資不抵債為由，通過非公允關(guān)聯(lián)交易以100元的交易價格從上市公司手中取得了其子公司巴克斯酒業(yè)100％的股權(quán)。5年后，鑒于巴克斯酒業(yè)良好的業(yè)績預(yù)期以及自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，百潤股份又通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，以49.45億元的交易價格回購了巴克斯酒業(yè)100％的股權(quán)，并順利獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。百潤股份大股東從巴克斯酒業(yè)股權(quán)

4、的騰挪當(dāng)中獲得了巨大的收益，提高了其持股比例，稀釋了其他中小投資者的股權(quán)比例。后文分析了大股東的掏空動機(jī)，探究了大股東掏空成功的原因，并總結(jié)了掏空的結(jié)果。
　　本文共分為六章。第一章為導(dǎo)論，對研究的背景和意義等內(nèi)容進(jìn)行了簡要說明。第二章為文獻(xiàn)綜述，對在關(guān)聯(lián)方交易、大股東掏空動機(jī)及大股東掏空方式方面的研究成果進(jìn)行了回顧。第三章是理論分析，涉及公司治理、大股東的“掏空”，以及中小投資者保護(hù)的相關(guān)理論。第四章為案例介紹與案例分析，對大股