貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的FAVAR模型實(shí)證研究.pdf

1、后金融危機(jī)時(shí)代，全球主要央行紛紛在貨幣政策實(shí)踐中加入前瞻指引，其中目的之一是為了引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，也可以被認(rèn)為是引導(dǎo)市場(chǎng)情緒。那么，貨幣政策傳導(dǎo)的效果是否會(huì)受到情緒因子的影響而對(duì)其他經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生不同的影響，應(yīng)該是一個(gè)值得研究的問題。
　　考本文選用近年84個(gè)月的月度數(shù)據(jù)，151個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行研究。首先對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行分類，采用了動(dòng)態(tài)因子模型提取共同因子，并以此構(gòu)建因子擴(kuò)充的向量自回歸模型(Factor-Augmented VAR,

2、FAVAR)，分別考察了含有情緒因子和不含情緒因子的FAVAR模型，以此來(lái)探討情緒因子在貨幣政策傳導(dǎo)中是否產(chǎn)生了相關(guān)影響。實(shí)證結(jié)果顯示：⑴通過(guò)包含和排除情緒因子的FAVAR模型對(duì)比顯示，含有情緒因子的模型中，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)熱時(shí)的抑制效果更為明顯；⑵對(duì)比結(jié)果還顯示，在含情緒因子的政策傳導(dǎo)下，通脹能更好地被抑制。在含有情緒因子的模型中，通脹因子受到貨幣政策沖擊時(shí)，在前幾期均表現(xiàn)為負(fù)向反應(yīng)。而在不含情緒因子的模型中，通脹因子受到貨幣政策