貨幣政策對房地產市場影響的實證分析.pdf

1、近年來，隨著國民經濟的持續(xù)快速發(fā)展和人民生活水平的日益提高，在我國實施住房制度改革和在以擴大內需為主要內容的宏觀調控政策引導下，我國房地產業(yè)得到了迅速發(fā)展。然而，我國房地產市場呈現出的投資投機現象日趨嚴重，部分城市特別是一線城市房地產價格出現了持續(xù)非理性的快速瘋漲。為遏制房價過快上漲，我國政府出臺了一系列房地產調控政策，盡管調控政策一浪高過一浪，調控力度一輪緊似一輪，但是目前我國房地產價格走勢卻表明，這一系列宏觀政策的調控效果并不十分理

2、想。
　　調控房地產市場應從供給、需求兩方面出臺組合拳調控措施。由于房地產屬于資金密集型行業(yè)，房地產項目開發(fā)資金需求量大、建設周期長，其項目建設及消費者購房需要金融體系提供大量信貸支持。由于金融體系的流動性充裕程度會直接影響房地產開發(fā)企業(yè)及普通購房者獲得信貸資金的額度、成本及難易程度，而金融體系流動性又與人民銀行實施的貨幣政策寬緊程度密切相關，根據這種影響傳導關系，貨幣政策是調控房地產行業(yè)的重要手段和措施。
　　為提高我國房

3、地產調控政策的有效性，促進我國房地產行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，本文在綜述國內外貨幣政策影響機制、傳導路徑等基本理論方法的基礎上，客觀描述了近年來的商品房銷售價格、房地產銷售面積、房地產投資增幅、房地產企業(yè)資金來源等方面的變化趨勢，并以貨幣政策與房地產市場之間的關系為研究對象，通過構建二者間的向量自回歸模型(VAR)，就貨幣供應量、銀行間同業(yè)拆借7天加權平均利率兩個貨幣政策變量分布對商品房銷售價格和房地產投資總量產生的影響進行了實證分析。

4、　　通過實證分析發(fā)現，從調控房地產購買方即普通購房者這一角度來說，經過一定的政策反應時滯后，貸款利率與貨幣供應量均能夠對商品房銷售價格產生調節(jié)作用，但從作用效果看，調整貸款利率比調整貨幣供應變量更能起到較大的調控作用;就從調控房地產投資方即房地產開發(fā)商這一角度來看，貨幣政策中的利率變量與貨幣供應變量均能對房地產投資產生調節(jié)作用，但相對于貨幣供應變量產生的調控作用，利率變量能夠對房地產投資產生較大的調節(jié)效果，但推著時間的推移，利率變量相對

5、于貨幣供應變量這一調節(jié)效果比較優(yōu)勢出現逐漸衰減的趨勢。
　　從貨幣政策調控效果的影響因素看，貨幣政策對房地產供需雙方的調控效應還受到反應時滯，預期，利率形成機制，購房者、房地產開發(fā)企業(yè)、銀行、地方政府等市場主體行為偏差等因素影響。根據定量、定性分析收集的貨幣政策效應影響因素情況，本文根據以貸款利率變量為中心、多種調控措施綜合治理的思路，提出了完善利率市場化定價機制、完善市場信息披露制度、引導公眾產生合理的預期、調整房地產供給機制等