風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參股對(duì)中小企業(yè)IPO抑價(jià)的影響研究.pdf

1、IPO是風(fēng)險(xiǎn)投資重要的退出渠道之一，風(fēng)險(xiǎn)投資參與企業(yè)管理，提供增值服務(wù)，并在企業(yè)成熟時(shí)退出實(shí)現(xiàn)收益。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的缺位是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。創(chuàng)業(yè)板的推出，為國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)“本土投資、本土退出”提供了必要的制度環(huán)境。我國(guó)中小企業(yè)融資難問題突出，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不僅為高科技創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，而且也為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造了條件。
　　本文選擇中國(guó)股市2014年1月至2015年6月之間

2、中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為研究對(duì)象，在國(guó)內(nèi)外學(xué)者基于信息不對(duì)稱理論、行為金融學(xué)理論所提出的風(fēng)險(xiǎn)投資與IPO抑價(jià)關(guān)系的各種假說的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)2014年后新股發(fā)行政策的實(shí)際情況，對(duì)IPO抑價(jià)率在原定義的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸，以上市后30日、60日、90日的經(jīng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整的抑價(jià)率平均值作為研究對(duì)象，實(shí)證探討了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股與IPO抑價(jià)的關(guān)系。研究表明：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)投資持股的企業(yè)IPO抑價(jià)率顯著低于無風(fēng)險(xiǎn)投資持股的企業(yè)，該結(jié)論