風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響實(shí)證研究.pdf

1、長(zhǎng)期以來，我國新股發(fā)行市場(chǎng)上普遍存在著IPO抑價(jià)畸高的異?，F(xiàn)象。IPO抑價(jià)，又稱IPO折價(jià)，是指新股上市首日收盤價(jià)遠(yuǎn)高于其發(fā)行定價(jià)，導(dǎo)致一、二級(jí)市場(chǎng)收益和風(fēng)險(xiǎn)不匹配的現(xiàn)象。事實(shí)上，全球一級(jí)市場(chǎng)上普遍存在著不同程度的IPO抑價(jià)，即使是同一市場(chǎng)，IPO抑價(jià)程度在不同時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)出來的差異也相當(dāng)大。從某種程度上說，IPO抑價(jià)可以看作是新股發(fā)行過程中各利益相關(guān)方博弈的結(jié)果。研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為IPO過程中的重要參與力量，它的活動(dòng)對(duì)IPO抑價(jià)

2、會(huì)產(chǎn)生一定的影響。為了進(jìn)一步探求二者之間的關(guān)系，本文選取了截至2015年4月30日在我國創(chuàng)業(yè)板上市的446家企業(yè)作為研究樣本，并通過引入9個(gè)可能影響IPO抑價(jià)的變量，來重點(diǎn)研究風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的參與對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率的影響。
　　最終研究結(jié)果顯示，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO抑價(jià)現(xiàn)象嚴(yán)重，446家企業(yè)IPO抑價(jià)率均值高達(dá)36.45％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期發(fā)達(dá)國家一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)水平。有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)其IPO抑價(jià)率略高于無風(fēng)投機(jī)構(gòu)支持的企業(yè)