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文檔簡介
1、首日公開發(fā)行抑價(jià)(Initial Public offering Underpricing)在各國股票發(fā)行市場中都是普遍存在的現(xiàn)象,屬于IPO三大異象的一種,在中國尤為嚴(yán)重。深圳中小板平均IPO抑價(jià)率高達(dá)80%以上,創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率均值雖在40%左右,卻仍然明顯高于西方發(fā)達(dá)國家股票市場。針對中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究發(fā)現(xiàn),中小板有43%的公司有風(fēng)險(xiǎn)投資投資機(jī)構(gòu)支持,而創(chuàng)業(yè)板有62%的公司有風(fēng)險(xiǎn)投資投資機(jī)構(gòu)支持,說明風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在IP
2、O過程中發(fā)揮了重要作用。因此,研究風(fēng)險(xiǎn)投資支持因素對IPO抑價(jià)的影響對提高IPO市場效率有著重要的意義。
本文選取了2004年至2011年6月在中小板上市與2009年至2011年6月在創(chuàng)業(yè)板上市的829家公司為研究樣本,對以下三個(gè)問題進(jìn)行了研究:風(fēng)險(xiǎn)投資支持與IPO抑價(jià)的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資特征與IPO抑價(jià)的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)背景差異與IPO抑價(jià)的關(guān)系。本文在梳理了國內(nèi)外IPO抑價(jià)理論以及風(fēng)險(xiǎn)投資對IPO抑價(jià)影響的理論之后,
3、提出了一系列研究假設(shè),并采用單因素和多因素分析結(jié)合的方法進(jìn)行驗(yàn)證,最后得出結(jié)論。
本文研究結(jié)果表明:1、對2004年-2011年829家樣本公司檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資支持與非風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)的IPO抑價(jià)率有顯著差異,中國A股市場存在認(rèn)證作用。但是2009年推出至今的創(chuàng)業(yè)板與2006-2008年期間中小板情況相似,風(fēng)險(xiǎn)投資沒有存在認(rèn)證作用,有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的IPO抑價(jià)反而更高。2、對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資特征與IPO抑價(jià)的關(guān)系研究發(fā)現(xiàn):聯(lián)合
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