實物期權(quán)法對企業(yè)并購價值評估的研究——以華誼兄弟并購銀漢科技案例為例.pdf

1、并購是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的一種重要方式。是企業(yè)在經(jīng)過初步的發(fā)展之后，可以迅速找到新的利潤增長點或?qū)崿F(xiàn)行業(yè)一定程度的壟斷最大化自身利潤；通過經(jīng)營范圍或產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性調(diào)整、市場戰(zhàn)略調(diào)整以達到提高占有率、利潤的跳躍性增長。并購交易過程所設(shè)計的方面特別繁瑣，其包括事前調(diào)查、談判、交易雙方股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定、目標(biāo)公司的定價等多方利益格局的相互博弈。這其中，最核心的程序就是交易價格的確定，也是雙方爭論最集中，矛盾最突出的環(huán)節(jié)所在。更有甚者，直接關(guān)系到并購交

2、易的成功與失敗。因此，對并購定價問題的探討是十分具有意義的。
　　本文就是以交易定價為核心內(nèi)容介紹了傳統(tǒng)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型定價法的同時引入了實物期權(quán)定價法，并且通過華誼兄弟控股銀漢科技的案例來分析在企業(yè)并購時采用實物期權(quán)定價法的合理性，同時，進一步指出傳統(tǒng)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型定價法的不足和缺陷。最后，通過事實證明了實物期權(quán)法在新型行業(yè)的價值評估中的實用性與準(zhǔn)確性。
　　本文認為實物期權(quán)法在企業(yè)的并購價值評估中主要有兩方面的作用：一是通