企業(yè)并購價值評估中實物期權(quán)理論的應用研究.pdf

1、21世紀是知識經(jīng)濟的世紀,經(jīng)濟的全球化特征日漸明顯,并購作為資產(chǎn)擴張、企業(yè)發(fā)展的手段成為許多企業(yè)參與激烈的市場競爭的必然選擇。并購可以使企業(yè)迅速聚集資本、壯大規(guī)模從而取得規(guī)模經(jīng)濟和降低經(jīng)營風險。同時,并購能推動整個社會的資源配置。
　　 決定企業(yè)并購能否成功的一個至關(guān)重要的環(huán)節(jié)就是對目標企業(yè)的價值進行評估,這也是并購風險最為集中的領(lǐng)域之一。對目標企業(yè)價值進行準確評估的關(guān)鍵就是評估方法的選擇和使用。
　　 對企業(yè)價值進行評

2、估的傳統(tǒng)方法,主要有資產(chǎn)價值評估法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、相對估價法和經(jīng)濟增加值法等。雖然目標企業(yè)價值評估的方法目前在理論上是比較成熟的,但是通過分析可知這些方法還不夠完善。傳統(tǒng)的評估方法都隱含了一個共同的假設(shè),即:收購企業(yè)在決策時只能采用剛性的評估方法,而沒有考慮到并購過程中收購企業(yè)所擁有的管理靈活性。在當前知識經(jīng)濟背景下,不確定性是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的一個顯著特征,并購也不例外。而企業(yè)并購的不確定性使得傳統(tǒng)的評估方法不能正確評估目標企業(yè)價值

3、。本文在大量相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上,總結(jié)了并購具有期權(quán)的特征,闡述了并購活動中隱含的各種期權(quán)類型,并說明了實物期權(quán)理論應用于企業(yè)并購價值評估的優(yōu)勢所在。另外,并購企業(yè)實施并購決策的目的不僅是目標企業(yè)過去的業(yè)績和現(xiàn)有的價值,更重要的是通過并購產(chǎn)生協(xié)同效益進而實現(xiàn)價值的增值,所以目標企業(yè)的價值還應包括并購產(chǎn)生的潛在的協(xié)同效益。
　　 全文共分為6章,主要內(nèi)容如下:
　　 第1章:緒論部分介紹了本文的選題背景、研究目的、研究理論意義

4、和實際應用價值及主要內(nèi)容,并對本文的學術(shù)構(gòu)思和研究方法進行了描述。對實物期權(quán)及其在企業(yè)并購中的應用研究現(xiàn)狀進行了綜述,并指出了發(fā)展的動態(tài)。
　　 第2章:闡述了企業(yè)并購的內(nèi)涵,探討了傳統(tǒng)企業(yè)價值評估的思路方法及其面臨的挑戰(zhàn)和缺陷,并指出了價值評估在企業(yè)并購中的重要性。
　　 第3章:對實物期權(quán)的內(nèi)涵、特征及分類、實物期權(quán)的定價模型和實物期權(quán)的應用進行了詳細的介紹。
　　 第4章:針對企業(yè)并購的實物期權(quán)特征,指出目