基于貝葉斯厚尾DCC-MSV模型的股市波動(dòng)溢出效應(yīng)研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化在全球范圍內(nèi)不斷推進(jìn)，極大增強(qiáng)了世界各國金融市場(chǎng)之間的相互依存性，單個(gè)金融市場(chǎng)的波動(dòng)不但受到其自身前期波動(dòng)影響，還受到其他金融市場(chǎng)前期波動(dòng)的影響，這就存在著波動(dòng)溢出效應(yīng)。而現(xiàn)有關(guān)于金融市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)的研究大多采用GARCH類模型，與GARCH類模型相比，隨機(jī)波動(dòng)模型被認(rèn)為更加適合金融領(lǐng)域的實(shí)際研究。因此，本文構(gòu)建了具有雙向格蘭杰檢驗(yàn)的貝葉斯厚尾DCC-MSV模型，用于研究不同金融市場(chǎng)之間的波

2、動(dòng)溢出效應(yīng)與動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。
　　首先，對(duì)厚尾DCC-MSV模型進(jìn)行貝葉斯分析，設(shè)計(jì)了模型參數(shù)估計(jì)的MCMC抽樣算法，解決了多變量隨機(jī)波動(dòng)模型參數(shù)難以估計(jì)的難題。然后，介紹了隨機(jī)波動(dòng)模型參數(shù)收斂性診斷的方法、隨機(jī)波動(dòng)模型比較準(zhǔn)則以及波動(dòng)溢出效應(yīng)顯著性的檢驗(yàn)方法。最后，本文選取滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、英國富時(shí)100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)作為研究對(duì)象，分析2005年中國大陸股市股權(quán)分置改革后中國大陸股市、中國香港股市

3、、美國股市、英國股市、日本股市的波動(dòng)溢出效應(yīng)與動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系，同時(shí)，運(yùn)用DIC準(zhǔn)則對(duì)CCC-MSV模型、厚尾CCC-MSV模型、DCC-MSV模型、厚尾DCC-MSV模型進(jìn)行比較分析。
　　研究結(jié)果表明，在波動(dòng)溢出效應(yīng)方面，僅存在中國香港股市對(duì)中國大陸股市的單向波動(dòng)溢出效應(yīng)，美國股市、英國股市與日本股市對(duì)中國大陸股市不存在波動(dòng)溢出效應(yīng)，且中國大陸股市對(duì)其他四個(gè)股市均不存在波動(dòng)溢出效應(yīng)。而中國香港股市與英國股市、中國香港股市與日本股市

4、、美國股市與英國股市之間均存在雙向波動(dòng)溢出效應(yīng)，但美國股市對(duì)香港股市、美國股市對(duì)日本股市、英國股市對(duì)日本股市僅存在單向波動(dòng)溢出效應(yīng)。在動(dòng)態(tài)相關(guān)性方面，各股市之間的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變特征，且這種相關(guān)關(guān)系存在長記憶性，同時(shí)這種相關(guān)性在金融危機(jī)期間呈現(xiàn)出上升趨勢(shì);此外，中國大陸股市與中國香港股市聯(lián)系最為緊密。在波動(dòng)模型模擬效果方面，引入t分布的厚尾CCC-MSV模型與厚尾DCC-MSV模型要優(yōu)于未引入t分布的CCC-MSV模型與DCC-MSV模