基于貝葉斯跳躍厚尾隨機(jī)波動模型的中國股市波動性研究.pdf

1、波動性是金融市場最為重要的特征之一，它是資本資產(chǎn)定價、風(fēng)險管理和投資組合理論的核心變量。通常，用來描述金融時間序列波動性的模型主要有兩類，一類是ARCH模型，此類模型中的條件方差為過去的觀測值和誤差的平方項的線性形式；另一類是隨機(jī)波動模型，與ARCH類模型不同，隨機(jī)波動模型中的方差由一個不可觀測的隨機(jī)過程決定，所以它被認(rèn)為更加適合金融領(lǐng)域的實際研究。然而隨機(jī)波動模型也有著自己的缺陷，即不能刻畫金融市場中突發(fā)的大幅度波動特征(跳躍特征)，

2、并且這類型的波動又是實際存在的。因此，本文提出了貝葉斯跳躍厚尾隨機(jī)波動模型，用來刻畫金融時間序列的跳躍特征。
　　 首先，對跳躍厚尾隨機(jī)波動模型進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，再通過對模型的狀態(tài)空間轉(zhuǎn)換以及模型參數(shù)的貝葉斯推斷，設(shè)計了模型參數(shù)估計的MCMC抽樣算法，利用卡爾曼濾波和高斯模擬平滑方法估計模型的潛在波動。然后使用高斯核密度估計方法估計模型參數(shù)的后驗密度函數(shù)值，并據(jù)此設(shè)計了計算跳躍厚尾隨機(jī)波動模型邊緣似然函數(shù)的核密度算法，從而解決了貝葉

3、斯因子的計算問題。最后，選擇上證綜合指數(shù)作為研究對象，以分析中國股市的波動特征，并與美國股市的波動特征進(jìn)行比較，同時，運(yùn)用貝葉斯因子對跳躍厚尾隨機(jī)波動模型、厚尾隨機(jī)波動模型以及標(biāo)準(zhǔn)隨機(jī)波動模型進(jìn)行比較分析。
　　 研究結(jié)果表明：金融危機(jī)背景下的中國和美國股市都具有明顯的波動持續(xù)性和跳躍特征，且中國股市的跳躍發(fā)生頻率和波動水平都要高于美國股市，但是跳躍幅度卻小于美國股市。在刻畫中、美兩國股市的波動特征方面，跳躍厚尾隨機(jī)波動模型要明