協(xié)議控制企業(yè)回歸路徑研究——暴風科技回歸A股的案例分析.pdf

1、基于法律管制和資本需要的矛盾，中國的大多數互聯(lián)網企業(yè)紛紛采用協(xié)議控制(VIE)模式引入外資最終赴美上市。隨著中國經濟的崛起，資本市場的快速發(fā)展，中國股市的高市盈率和資本回報率遠超出了美國股市，原先的這些互聯(lián)網企業(yè)，逐步開始了私有化進程，并回國上市。協(xié)議控制企業(yè)回歸境內上市需要拆除VIE架構，VIE架構拆除過程中的投資監(jiān)管、外匯事項、稅款繳納等領域均要符合國內法律法規(guī)的要求。本文結合相關制度背景，采用縱向單案例研究方法，以2015年3月成

2、功回歸國內上市的暴風科技為研究對象，系統(tǒng)分析了該企業(yè)的回歸過程，并將其分為三個部分:首先是VIE架構拆除階段，該階段的重難點問題在于協(xié)商談判確定買盤價格時，既要使境外投資者的利益得到保障，也要使成本可控，由于暴風科技在構建VIE架構時沒有涉及過多的利益主體，股權結構清晰，從而降低了談判的難度，后續(xù)又取得了人民幣基金接盤，使得整個拆解過程十分順利;其次是回歸方式的選擇，為了改善公司的資本規(guī)模和融資能力，暴風科技選擇直接IPO上市，并采取積