暴風科技VIE解構(gòu)回歸A股市場案例分析.pdf

1、21世紀以來，眾多尚未達到國內(nèi)上市要求的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛采用VIE模式奔赴海外上市。然而，伴隨著境外上市政策法律趨嚴、以及境外做空機構(gòu)對中概股公司不斷的做空行為，境外市場的不利因素增加。反觀境內(nèi)資本市場，戰(zhàn)略新三板的推出、注冊制的改革，國內(nèi)政策的出臺使得境內(nèi)資本市場呈利好狀態(tài)。境外市場的危機與境內(nèi)市場的利好，使得中美市場股票估值差距不斷增大。退市理論中提出，企業(yè)退市是成本和收益的權衡結(jié)果，所以大量在海外上市的中概股企業(yè)，在權衡成本與收益后

2、，萌生解構(gòu)VIE回歸國內(nèi)資本市場的想法。中概股回歸一方面可以改善企業(yè)融資狀況，有利于公司品牌宣傳;另一方面還可以完善我國資本市場格局和結(jié)構(gòu)，增加我國資本市場投資價值，給予投資者豐富的投資標的，因此中概股回歸境內(nèi)資本市場的浪潮應該得到重視與關注。
　　暴風科技是第一家解構(gòu)VIE返回國內(nèi)資本市場，并且在創(chuàng)業(yè)板市場獲得高估值的中概股公司。從這一方面來看，暴風科技獲取了成功，具有代表性與典型性。本文以暴風科技解構(gòu)VIE回歸A股市場為研究對

3、象，分析其解構(gòu)動因、解構(gòu)風險、解構(gòu)關鍵環(huán)節(jié)、解構(gòu)后續(xù)情況，并給予其它打算進行VIE解構(gòu)回歸國內(nèi)資本市場的中概股公司以啟示，使其解構(gòu)回歸之路走的更為順利。
　　本文內(nèi)容主要分為以下幾部分:
　　第一部分對VIE與VIE解構(gòu)進行概述。主要從VIE模式、VIE兩種解構(gòu)方案、VIE解構(gòu)現(xiàn)狀進行闡述。
　　第二部分對暴風科技VIE解構(gòu)回歸A股市場進行案例介紹。主要介紹暴風科技公司概況、暴風科技建立VIE模式、暴風科技拆解VIE模

4、式。
　　第三部分對暴風科技VIE解構(gòu)回歸A股市場進行案例分析。首先分析暴風科技VIE解構(gòu)的動因主要有市場因素、政策因素、行業(yè)因素，其次對其在解構(gòu)過程中面臨的協(xié)議糾紛風險、稅務風險、控制權轉(zhuǎn)移風險進行分析，接著對暴風科技在解構(gòu)過程中有關境外投資者權益處理、涉稅事項路徑、控制權穩(wěn)定性保證、解構(gòu)與上市方案選擇這些關鍵環(huán)節(jié)的處理進行分析，最后從暴風科技上市前盈利模式及上市后公司戰(zhàn)略兩方面分析公司VIE解構(gòu)后續(xù)情況。
　　最后，通過