我國上市公司同業(yè)并購的績效研究——基于亞廈股份的案例分析.pdf

1、并購活動在促進產業(yè)結構優(yōu)化和升級的問題上扮演著重要的角色，它的發(fā)生可以將規(guī)模經濟帶給企業(yè)的生產和經營，從而產生管理、經營、財務等協(xié)同效應，內部市場的建立使得交易成本降低，進而使企業(yè)在市場中具有較強的控制力與競爭力。國外知名大企業(yè)的發(fā)展歷史告許我們，一個企業(yè)如果想要做大做強成為行業(yè)中乃至世界的佼佼者，不僅要靠自身的財富、資源等積累，更重要的是依靠并購重組來擴大企業(yè)規(guī)模，獲取自身不具備的優(yōu)勢技術或能力。當前，中國經濟呈現(xiàn)出新常態(tài)，經濟增長模

2、式從高速轉為中高速，經濟結構逐漸優(yōu)化升級，而經濟的驅動模式也發(fā)生了變化，由先前的要素型、投資型轉向如今的創(chuàng)新驅動。在經濟新常態(tài)下，許多以傳統(tǒng)產業(yè)為主的上市公司為了適應市場環(huán)境的變化，紛紛踏上了產業(yè)轉型升級的道路。在實體經濟的轉型升級不斷加快和深入下，上市公司的并購活動也日趨活躍。通過并購，上市公司快速獲得優(yōu)勢技術、品牌形象和市場渠道，也加快了產業(yè)結構向更高端新興產業(yè)轉型升級的步伐。有些企業(yè)通過跨國并購實現(xiàn)轉型升級，有些企業(yè)通過國內產業(yè)鏈

3、內或相關產業(yè)的同業(yè)并購實施轉型，實現(xiàn)企業(yè)在新形勢下的戰(zhàn)略布局。同業(yè)并購、多元化并購異彩紛呈，不同并購決策的績效分析意義重大，將對正在轉型升級或即將進行轉型升級的企業(yè)提供借鑒。
　　本文研究探討了進行轉型升級的企業(yè)實施同業(yè)并購的績效，首先筆者對國內外學術界關于并購動因和兩種研究方法下的同業(yè)并購績效的研究成果進行了整理，之后對相關概念進行了界定，并歸納總結了相關理論并分析了同業(yè)并購在企業(yè)轉型升級過程中所發(fā)揮的作用，然后對我國上市公司實

4、施同業(yè)并購的現(xiàn)狀及制度背景進行了整理與總結。此后，筆者重點分析了浙江亞廈裝飾股份有限公司（以下簡稱“亞廈股份”）通過實施同業(yè)并購進行轉型升級這一具體案例的背景、動因、并購對企業(yè)轉型升級的作用、并購績效（包括短期的市場反應和會計指標下的經營績效以及公司的特色分析）進行了分析，得出了相關結論。論文最后，筆者從上市公司、傳統(tǒng)產業(yè)、政府政策以及投資者四個層面總結了研究的啟示與建議。
　　本文的貢獻之處在于:選取單一案例具體對企業(yè)通過同業(yè)并