剩余收益模型在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究——以同仁堂為例.pdf

1、近20年來，隨著經(jīng)濟和社會的發(fā)展，我國逐漸進入價值管理和價值投資時代，對于企業(yè)的管理層而言，只有真正了解企業(yè)價值的驅(qū)動因素，才能制定出正確的戰(zhàn)略使得企業(yè)得以長久發(fā)展;而對于投資者而言，也只有真正了解企業(yè)的內(nèi)在價值，才能在撲朔迷離的股市中從容應(yīng)對，以適當(dāng)?shù)膬r格買進或者賣出股票，從而獲得收益。因此，如何科學(xué)有效地判斷企業(yè)的價值就顯得尤為重要。當(dāng)前主流的企業(yè)價值評估方法對企業(yè)會計數(shù)據(jù)的運用極少，剩余收益模型將會計信息直接納入模型之中，作為決定

2、企業(yè)價值的變量，肯定了會計信息在價值評估中的作用。又因為剩余收益模型與會計信息有著緊密的聯(lián)系，因此其對價值的評估是在相對客觀的會計信息基礎(chǔ)上進行預(yù)測，并非是基于對未來主觀判斷的預(yù)測。不僅如此，剩余收益模型明確了企業(yè)內(nèi)在價值的驅(qū)動因素是剩余收益而不單純是利潤，這有助于投資者判斷企業(yè)真正價值。該模型在理論上具有很強的優(yōu)越性。但是由于剩余收益模型需要運用一整套的理論對現(xiàn)有的財務(wù)數(shù)據(jù)進行調(diào)整，無法進行大樣本的應(yīng)用，這些難題的存在使得該模型在我國

3、沒有得到廣泛的應(yīng)用。但是剩余收益模型預(yù)測的客觀性和準確性，又確實可以對投資者，特別是價值投資者提供幫助。
　　因此，本文針對剩余收益模型在實際運用中存在的兩大不足:財務(wù)杠桿帶來的復(fù)雜性以及剩余收益難以直接預(yù)測，引入剩余收益模型的改進形式——剩余經(jīng)營收益模型，簡化評估過程，并將剩余經(jīng)營收益按其價值驅(qū)動因素分解為穩(wěn)定性相對較好的基本財務(wù)指標，提高了預(yù)測的客觀性與準確性。同時選擇發(fā)展比較穩(wěn)健、財務(wù)數(shù)據(jù)相對完整并且在中醫(yī)藥行業(yè)處于龍頭地位