基于剩余經(jīng)營(yíng)收益二階增長(zhǎng)模型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以平高電氣為例.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫、全球金融波動(dòng)、股市暴漲暴跌的洗禮，我國(guó)股市不斷走向成熟和理性。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，企業(yè)間購(gòu)并活動(dòng)頻繁發(fā)生，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性愈發(fā)受到重視。
　　我國(guó)中東部地區(qū)霧霾污染的加劇，推動(dòng)了我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略和國(guó)家電網(wǎng)公司的電能替代戰(zhàn)略的實(shí)施，作為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整重要組成部分的特高壓電網(wǎng)建設(shè)離不開(kāi)電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)，因此，電力設(shè)備制造業(yè)將迎來(lái)下一個(gè)高速發(fā)展期。本文選擇的案例企業(yè)平高電氣是電力設(shè)備

2、制造業(yè)傳統(tǒng)“三大開(kāi)”之一，近年來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)異，受到機(jī)構(gòu)投資者的高度關(guān)注。
　　本文是典型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例文章。在對(duì)現(xiàn)有估值模型對(duì)比和分析后，采用剩余經(jīng)營(yíng)收益二階增長(zhǎng)模型作為本文估值模型。通過(guò)對(duì)模型來(lái)源與使用方法的詳細(xì)解析，總結(jié)出四大步驟，并應(yīng)用于平高電氣的內(nèi)在價(jià)值評(píng)估。主要步驟如下：
　　首先，對(duì)平高電氣進(jìn)行應(yīng)用前提檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，平高電氣符合剩余經(jīng)營(yíng)收益二階增長(zhǎng)模型的應(yīng)用前提。其次，根據(jù)模型要求對(duì)平高電氣財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行重構(gòu)

3、，滿(mǎn)足了模型要求，并為各項(xiàng)參數(shù)預(yù)測(cè)和企業(yè)價(jià)值計(jì)算提供直接數(shù)據(jù)支持。再次，對(duì)平高電氣基本面進(jìn)行分析，為參數(shù)預(yù)測(cè)提供支撐。最后，結(jié)合基本面分析和重構(gòu)后的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)參數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)并計(jì)算出2013年12月31日平高電氣內(nèi)在價(jià)值為664,969.86萬(wàn)元，每股內(nèi)在價(jià)值8.20元，對(duì)比估值基期收盤(pán)價(jià)10.05元，作者認(rèn)為市場(chǎng)略微高估了平高電氣的價(jià)值并指出其原因。
　　本文的研究成果可為投資者進(jìn)行價(jià)值投資提供參考，同時(shí)對(duì)采用相同估值模型和其他估