基于剩余經(jīng)營收益二階增長模型的企業(yè)價值評估——以平高電氣為例.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國證券市場經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫、全球金融波動、股市暴漲暴跌的洗禮，我國股市不斷走向成熟和理性。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，企業(yè)間購并活動頻繁發(fā)生，企業(yè)價值評估的重要性愈發(fā)受到重視。
　　我國中東部地區(qū)霧霾污染的加劇，推動了我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略和國家電網(wǎng)公司的電能替代戰(zhàn)略的實施，作為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整重要組成部分的特高壓電網(wǎng)建設(shè)離不開電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)，因此，電力設(shè)備制造業(yè)將迎來下一個高速發(fā)展期。本文選擇的案例企業(yè)平高電氣是電力設(shè)備

2、制造業(yè)傳統(tǒng)“三大開”之一，近年來業(yè)績優(yōu)異，受到機構(gòu)投資者的高度關(guān)注。
　　本文是典型的企業(yè)價值評估案例文章。在對現(xiàn)有估值模型對比和分析后，采用剩余經(jīng)營收益二階增長模型作為本文估值模型。通過對模型來源與使用方法的詳細(xì)解析，總結(jié)出四大步驟，并應(yīng)用于平高電氣的內(nèi)在價值評估。主要步驟如下：
　　首先，對平高電氣進(jìn)行應(yīng)用前提檢驗，檢驗結(jié)果顯示，平高電氣符合剩余經(jīng)營收益二階增長模型的應(yīng)用前提。其次，根據(jù)模型要求對平高電氣財務(wù)報表進(jìn)行重構(gòu)

3、，滿足了模型要求，并為各項參數(shù)預(yù)測和企業(yè)價值計算提供直接數(shù)據(jù)支持。再次，對平高電氣基本面進(jìn)行分析，為參數(shù)預(yù)測提供支撐。最后，結(jié)合基本面分析和重構(gòu)后的財務(wù)報表，對參數(shù)進(jìn)行預(yù)測并計算出2013年12月31日平高電氣內(nèi)在價值為664,969.86萬元，每股內(nèi)在價值8.20元，對比估值基期收盤價10.05元，作者認(rèn)為市場略微高估了平高電氣的價值并指出其原因。
　　本文的研究成果可為投資者進(jìn)行價值投資提供參考，同時對采用相同估值模型和其他估