證券投資基金對我國股票市場波動的影響研究.pdf

1、學(xué) 位 論 文 獨(dú) 創(chuàng) 性 說 明本人鄭重聲明： 所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及其取得研究成果。盡我所知，除了文中加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人或集體已經(jīng)公開發(fā)表或撰寫過的研究成果， 也不包含為獲得西安科技大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。 與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中做了明確的說明并表示了謝意。學(xué)位論文作者簽名： 日期：學(xué) 位 論 文 知 識 產(chǎn) 權(quán) 聲 明 書本人

2、完全了解學(xué)校有關(guān)保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的規(guī)定，即：研究生在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬于西安科技大學(xué)。 學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版。本人允許論文被查閱和借閱。學(xué)校可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。同時(shí)本人保證，畢業(yè)后結(jié)合學(xué)位論文研究課題再撰寫的文章一律注明作者單位為西安科技大學(xué)。保密論文待解密后適用本聲明。學(xué)位論文作者簽名： 指

3、導(dǎo)教師簽名：年 月 日論文題目：證券投資基金對我國股票市場波動的影響研究專 業(yè)：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩 士 生：王東輝 （簽名）_________指導(dǎo)教師：高雅翠 （簽名）_________摘要為了改善我國股票市場的投資環(huán)境， 證券投資基金在超常規(guī)發(fā)展政策的支持下成長迅速，已經(jīng)成為投資者主要的投資對象，其投資行為對股票市場的波動影響日益增強(qiáng)。雖然證券投資基金在轉(zhuǎn)化儲蓄資金、 提高投資效率和改善投資者結(jié)構(gòu)方面做出了巨大貢獻(xiàn)，但是其投資行為中也存在一

4、定的非理性，這對股票市場的波動造成了較大的負(fù)面影響，在一定程度上損害了證券投資基金穩(wěn)定股票市場的正面形象，使得證券投資基金對股票市場的作用頗具爭議。因此深入認(rèn)識證券投資基金對我國股票市場的波動影響， 在引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)股票市場的完善方面，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文在整理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上， 分析總結(jié)了證券投資基金對我國股票市場可能存在的正反兩個(gè)方面的影響，認(rèn)為內(nèi)部結(jié)構(gòu)問題、羊群行為和正反饋交易行為使得證券投資基金加劇了股票市場的波動

5、。實(shí)證分析以證券投資基金與股票市場的關(guān)系為主線，在行為金融學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論指導(dǎo)下，從宏觀和微觀兩個(gè)方面系統(tǒng)的論證了兩者之間的相互影響，宏觀層面選取上證 180 指數(shù)和上證基金指數(shù)為研究樣本，依次進(jìn)行ADF 單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，證券投資基金加劇了股票市場的波動，并證明了證券投資基金與股票市場之間存在“基金行為—基金指數(shù)—市場波動”的單向傳遞關(guān)系；微觀層面首先選取了 2009 年—2012 年連續(xù)四年被基

6、金持有的 103 只重倉股股票為樣本，以股價(jià)波動率為因變量、基金持股比例、換手率、流通市值和凈資產(chǎn)收益率為解釋變量進(jìn)行多元線性回歸，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基金的持股比例和股票市場波動存在正相關(guān)關(guān)系。其次按照不同的投資風(fēng)格把證券投資基金分為成長型、 收入型、平衡型，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，平衡型基金能夠穩(wěn)定股票市場，成長型和收入型都會加劇股票市場的波動。最后針對股票市場、證券投資基金及市場政策存在的問題提出相應(yīng)的政策建議。關(guān)鍵詞：證券投資基金；股票市場；股