貨幣政策與公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整.pdf

1、與以往資本結(jié)構(gòu)理論的大多數(shù)靜態(tài)研究不同,本文從動態(tài)視角對公司資本結(jié)構(gòu)展開了深入地探討,研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)實環(huán)境中公司資本結(jié)構(gòu)是一個不斷向最優(yōu)值調(diào)整和優(yōu)化的動態(tài)過程,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度會受到微觀、中觀和宏觀因素的綜合影響,而從宏觀經(jīng)濟環(huán)境的角度分析公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的文獻(xiàn)并不多見。考慮到貨幣政策是貨幣管理當(dāng)局宏觀經(jīng)濟調(diào)控運用較為頻繁的重要工具,因此,本文選擇以貨幣政策作為研究宏觀經(jīng)濟環(huán)境與公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整之間關(guān)系的切入點。為了檢驗貨幣政策與

2、公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系,本文以2002～2012年我國滬深兩市只發(fā)行A股的上市公司的年度面板數(shù)據(jù)作為研究對象,并利用GMM估計法對樣本進(jìn)行回歸分析,實證結(jié)果表明,無論用利率還是貨幣供應(yīng)量的替代變量作為貨幣政策的度量指標(biāo),貨幣政策寬松時期公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度均快于緊縮時期,但貨幣供應(yīng)量的沖擊會更大。接下來本文在原有模型的基礎(chǔ)上按照公司規(guī)模、成長性和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對總樣本進(jìn)行分組檢驗并發(fā)現(xiàn),當(dāng)以M2同比增速作為貨幣政策的代理變量時,在不同