HW公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的探討.pdf

1、科技是第一生產(chǎn)力，在當前的國際形勢下，各國必須高度重視科學在促進經(jīng)濟發(fā)展和提升國際地位中的重要作用。依靠傳統(tǒng)粗放型經(jīng)濟增長方式產(chǎn)生的弊端日益顯現(xiàn)，集約型經(jīng)濟增長方式的優(yōu)勢更加突出。從近年來高新技術(shù)企業(yè)的快速發(fā)展趨勢可以看出，因為行業(yè)的特殊性，企業(yè)的經(jīng)營風險較高，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，將總風險控制在一個合理的范圍內(nèi)，公司需要將自身的財務杠桿維持在一個不高的水平線上下。因此，從企業(yè)長期資本的融資政策出發(fā)，為促進我國高科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展，本文

2、計劃從企業(yè)的長期資本融資政策出發(fā)，尋求一個正確的視角，探尋企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整過程中的動機和過程。研究學者們對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整內(nèi)容的探討更關(guān)注調(diào)整成本、調(diào)整速度和調(diào)整時機三個方面，使用的研究方法也主要是通過大樣本數(shù)據(jù)進行整個股市或者部分行業(yè)的實證分析。但由于每個行業(yè)有其特殊性，行業(yè)內(nèi)的每個公司也有自身的特色，如果從高科技行業(yè)中選取一個典型公司進行案例分析，剖析和描述該公司的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整過程，理解該過程背后的路徑和機制，有利于學術(shù)界

3、的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的理論研究的充實。
　　就目前研究成果來看，資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的相關(guān)研究都主要與企業(yè)市場價值和公司經(jīng)營成果相關(guān)，包括資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的相關(guān)理論基礎(chǔ)和調(diào)整過程中的動機和內(nèi)容。在這些動態(tài)調(diào)整的相關(guān)理論研究中，經(jīng)典的MM理論、融資優(yōu)序理論和動態(tài)權(quán)衡理論等都無一例外的承認公司金融的實務中存在一個目標資本結(jié)構(gòu)，同時認為適當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整有利于最大化企業(yè)價值和最優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營成果。還有很多國內(nèi)外學者將研究重點放在向目標資本結(jié)

4、構(gòu)動態(tài)調(diào)整過程，試圖從宏觀環(huán)境因素、行業(yè)環(huán)境因素和企業(yè)自身特質(zhì)三方面探討調(diào)整過程中的調(diào)整速度，調(diào)整成本和調(diào)整收益的關(guān)系，以及如何選擇恰當?shù)臅r機調(diào)整企業(yè)當前資本結(jié)構(gòu)。本文計劃先從資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的基礎(chǔ)概念出發(fā)，以當前學術(shù)界的理論研究作為研究基礎(chǔ)，對選取的HW公司進行資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的案例研究與探討，并得出最后的結(jié)論和對行業(yè)內(nèi)其他高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的啟示。在本文寫作過程中，在基于文獻法的經(jīng)典文獻回顧的基礎(chǔ)上，將定量分析法和定性分析法

5、相結(jié)合，同時引入一個具體的案例公司，從而進一步剖析和討論資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整在公司金融實務中的運用。
　　本文的研究基礎(chǔ)是資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的相關(guān)理論，首先介紹資本結(jié)構(gòu)影響因素和動態(tài)調(diào)整過程中的內(nèi)容，包括調(diào)整成本、調(diào)整速度和調(diào)整時機。然后引入HW公司2012-2016年的相關(guān)財務數(shù)據(jù)，經(jīng)過分析計算和處理HW公司的融資政策的數(shù)據(jù)，進一步討論公司在資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整過程后的正面和負面效應，及該調(diào)整過程的結(jié)論和對其他公司進行資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的啟

6、示。由于通訊行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，并且需要大量的資本支撐通訊行業(yè)的技術(shù)變革和創(chuàng)新，因此，通訊行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整內(nèi)容及方式方法也具有其自身的特質(zhì)。在通訊行業(yè)的這些特質(zhì)的基礎(chǔ)上，本文將推算出HW公司在2012年-2016年的目標資本結(jié)構(gòu)，并通過公式和實際資本結(jié)構(gòu)推導出公司調(diào)整成本和調(diào)整速度。同時，基于以上的結(jié)論，進行橫向（同行業(yè)）比較和縱向（年度）比較，總結(jié)該調(diào)整結(jié)果帶來的正面和負面效應。
　　本文通過對HW公司的

7、資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的探討，得出以下幾點結(jié)論與啟示:首先，在快速而動態(tài)變化的市場環(huán)境的大背景下，為了降低公司整體風險，企業(yè)需要調(diào)整對債務融資的過度依賴，努力豐富公司的融資政策，尤其對于跨國企業(yè)來說，可適當利用國外更為健全的資本市場進行籌資;其次，為實現(xiàn)企業(yè)的健康和可持續(xù)的發(fā)展，必須將整體風險控制在合理的范圍之內(nèi)，從而需要降低公司的財務風險，降低長期資本中的債務比率，積極的建立相對靈活的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整體質(zhì);同時，豐富股權(quán)融資渠道，靈活運用股