上市公司股權(quán)資本成本研究——基于貨幣政策調(diào)控背景.pdf

1、在經(jīng)濟全球化背景下，越來越多的公司選擇以股權(quán)方式進行融資活動，使得股權(quán)資本成本成為公司籌資、投資和股利分配決策的重要參照標準以及評估公司價值的重要參數(shù)。近年來，隨著我國經(jīng)濟形勢的日趨全球化，上市公司所處的環(huán)境以及影響股權(quán)資本成本的因素也在日趨復雜。本文以貨幣政策宏觀調(diào)控為背景，深入探討了2007-2011年間的貨幣政策對股權(quán)資本成本的影響，基于資本資產(chǎn)定價模型估算股權(quán)資本成本，以期從宏觀的角度解讀貨幣政策的執(zhí)行對股權(quán)資本成本的影響。

2、r>　　本文首先對股權(quán)資本成本的相關(guān)文獻進行綜述，主要圍繞股權(quán)資本成本的計量模型和影響股權(quán)資本成本的微觀、宏觀因素。繼而對我國貨幣政策的相關(guān)理論進行概述，即貨幣政策的四種工具、貨幣政策的傳導機制、貨幣政策的非對稱性以及效應(yīng)時滯。通過對新古典投資模型進行推導，證明貨幣政策傳導機制的微觀有效性，深入探討利率傳導渠道和信貸傳導渠道如何對股權(quán)資本成本產(chǎn)生影響。在對股權(quán)資本成本的測算模型上，本文采用了最基本、最廣泛應(yīng)用的模型資本資產(chǎn)定價模型(CA

3、PM)對78家房地產(chǎn)上市公司2007-2011年的月度股權(quán)資本成本進行測算。測算過程中，本文根據(jù)beta的時變性，采用單一指數(shù)模型對78家樣本公司的月度beta值進行了估計，得到結(jié)果基本符合理想數(shù)值。實證部分，本文將股權(quán)資本成本的月度估算值與宏觀指標變量加入時間序列，建立面板模型，對其進行回歸分析，研究證明貨幣政策存在效應(yīng)時滯，通過對不同時滯期的貨幣政策進行回歸分析，研究證明金融深化指數(shù)(M2/GDP)對股權(quán)資本成本的時滯效應(yīng)6個月。<