IPO超募對上市公司經(jīng)營績效的影響研究.pdf

1、我國創(chuàng)業(yè)板于2009年底正式啟動，是專門為因發(fā)展需要融資但又暫時不能在主板上市的高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司及中小企業(yè)等提供融資渠道及成長空間的證券交易市場。它的特點是門檻低、風險大并且監(jiān)管嚴格，地位僅次于主板市場；它是主板市場的一個強有力的補充，為完善資本市場做出了巨大的貢獻。但同時也出現(xiàn)了高超額募集的現(xiàn)象，引起了理論界學(xué)者和相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的密切關(guān)注。
　　本文首先概述了我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首次公開發(fā)行超募融資現(xiàn)象及公司經(jīng)營績效方面的理論基礎(chǔ)

2、，不僅界定了相關(guān)的概念，而且還從資本結(jié)構(gòu)、信息不對稱及自由現(xiàn)金流三個視角分析了兩者之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，完善了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行超募融資對上市公司經(jīng)營績效的影響的理論。其次，通過收集與定量分析相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從行業(yè)分布及資金投向兩個方面描述了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募融資的現(xiàn)狀，另外還分別從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、資本市場制度及市場參與者利益驅(qū)動這三個層面剖析了形成這種現(xiàn)象的原因。
　　之后，本文以2009-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市的346家

3、公司對應(yīng)的2010-2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究對象，對創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資與企業(yè)績效關(guān)系的進行實證設(shè)計。分別選取超募率為解釋變量，總資產(chǎn)的對數(shù)為控制變量，公司的經(jīng)營績效水平為被解釋變量，構(gòu)造實證模型。其中，運用因子分析法從9個財務(wù)指標中提取出了代表公司績效水平的三個因子，并根據(jù)因子得分計算出每個公司相應(yīng)的綜合評價值，利用這個綜合評價值來更全面地來評價公司的經(jīng)營績效水平。同時，在實證設(shè)計中考慮到了時間因素的影響，分別對公司上市后1-3年的