創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募融資與投資效率研究.pdf

1、獨創(chuàng)性聲明本人提交的學位論文是在導師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。論文中引用他人已經發(fā)表或出版過的研究成果，文中已加了特別標注。對本研究及學位論文撰寫曾做出貢獻的老師、朋友、同仁在文中作了明確說明并表示衷心感謝。學位論文作者：J虱峻忠簽字日期：為中年易月矽日學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解重慶工商大學有關保留、使用學位論文的規(guī)定，有權保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和磁盤，允許論文被查閱和借閱。本人授權重慶

2、工商大學研究生處可以將學位論文的全部或部分內容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存、匯編學位論文。(保密的學位論文在解密后適用本授權書)本論文：口不保密，口保密期限至年月止)。學位論文作者簽名：甩I彩良簽字El期：勱妒年易月∞日導師簽名：隱磚碭簽字日期：7AI艫年6月汐日重慶工商大學碩士學位論文摘要2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板市場在中國資本市場正式啟動后，其高市盈率、高發(fā)行價、高超募現(xiàn)象尤為突出，引發(fā)許多熱點

3、話題，國內專家學者紛紛給予關注。創(chuàng)業(yè)板在IPO融資過程中獲得的巨額超募資金能否得到有效利用，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，這將成為企業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展的關鍵。然而，當企業(yè)募集到巨額超募資金后，缺乏投資機會和投資項目，且管理層可能缺乏駕馭資金的能力并出于滿足自身利益最大化考慮，傾向于風險規(guī)避，將大量資金閑置，有限資源無法高效利用，致使投資不足現(xiàn)象產生。同時，企業(yè)也可能盲目濫用資金，導致過度投資。無論是投資不足還是過度投資都會造成企業(yè)投資效率低下，影響企

4、業(yè)的投資績效，損害企業(yè)及投資者的利益。本文選取2009—2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的278家公司為研究對象，梳理和回顧國內外相關文獻，分析我國創(chuàng)業(yè)板超募融資及資金使用現(xiàn)狀，定性與定量分析相結合。依托自由現(xiàn)金流假說、委托代理理論、信息不對稱理論和公司治理理論對超募資金和非效率性投資進行分析。借鑒Richardson投資預期模型，預估企業(yè)的適度投資支出和非預期投資支出水平，以此為基礎構建關系模型，實證分析超募資金與非效率性投資、投資績效間的關系

5、，然后得出實證結果，并據(jù)此提出一系列相關建議。研究結果表明：創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO超募資金與非效率性投資正相關，IPO超募金額越大，越容易發(fā)生非效率性投資，導致企業(yè)投資效率低下；企業(yè)的非效率性投資更突出表現(xiàn)為投資不足：超募資金與過度投資、投資不足呈正相關關系，超募資金越多，超募比率越高，企業(yè)的過度投資或投資不足現(xiàn)象越嚴重；超募資金與企業(yè)投資績效顯著負相關，超募資金越多，投資績效越低。最后，本文根據(jù)實證結果，提出一系列相關政策建議。以期能對