中國上市公司IPO超募研究.pdf

1、隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，自2009年中國企業(yè) IPO重啟以來，上市公司高融資超募引起了學(xué)者、社會公眾的諸多質(zhì)疑，也引起了監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)注。問題是，現(xiàn)有曝光的上市公司融資超募以及超募資金的濫用僅僅局限于個案的零星報道，其他更基礎(chǔ)、更重大的問題，現(xiàn)在尚不清楚。這使得相關(guān)監(jiān)管部門對上市公司超募行為的危害了解甚少。
　　本文就是依據(jù)這樣的研究背景，對我國上市公司IPO超募問題進(jìn)行了實證分析。首先從企業(yè)財務(wù)的角度構(gòu)建了上市公司IPO超募影

2、響的指標(biāo)體系，并且根據(jù)指標(biāo)體系進(jìn)行實證分析，切實的分析出當(dāng)前上市公司IPO超募的影響因素。并且根據(jù)這些影響因素利用對比分析的研究方法，對比了不同公司的超募現(xiàn)象及其影響。在超募影響因素分析的基礎(chǔ)之上，本文還對上市公司IPO超募的影響進(jìn)行了分析，在對上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行整理的基礎(chǔ)之上，對上市公司IPO超募與資金濫用的關(guān)系以及我國新股制度市場化改革與上市公司IPO超募之間的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。
　　通過分析，我們可以看出，上市公司的公司性質(zhì)

3、和財務(wù)指標(biāo)對其超募行為具有顯著性影響，其中中小企業(yè)、私營企業(yè)以及電子信息等新興產(chǎn)業(yè)其超募行為更為嚴(yán)重。從財務(wù)指標(biāo)上來看，高有息負(fù)債率以及高銷售增長率的企業(yè)也更傾向于超募行為。從上市公司超募結(jié)果上看，上市公司超募行為將會導(dǎo)致較高的現(xiàn)金流占比以及較低的財務(wù)費(fèi)用，使得上市公司的償債能力增強(qiáng)。盈利能力、周轉(zhuǎn)能力以及成長能力與上市公司超募呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。通過實證分析發(fā)現(xiàn)，上市公司的超募行為必然會導(dǎo)致上市公司過度投資以及過度發(fā)放薪酬等問題。超募行為對上