新三板市場監(jiān)管法律制度研究.pdf

1、近幾年隨著新三板市場突飛猛進(jìn)的發(fā)展，各種違法違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。此時，規(guī)范和加強新三板市場的監(jiān)管，對于促進(jìn)新三板市場健康、持續(xù)、長久地發(fā)展就尤為重要。新三板市場監(jiān)管是指證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，為了降低市場風(fēng)險、保護投資者權(quán)益、維護社會秩序，依據(jù)相關(guān)的法律從而制定了相應(yīng)的法規(guī)、規(guī)章和政策，并以這些規(guī)范性文件為依據(jù)對新三板市場主體及其市場活動進(jìn)行監(jiān)督、管理和指導(dǎo)。新三板市場監(jiān)管法律制度是證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)依據(jù)相應(yīng)的法律規(guī)范和自

2、律規(guī)則行使各自職能對新三板市場活動進(jìn)行監(jiān)督、管理時所形成的各種法律制度的總和。新三板市場作為場外交易市場的重要組成部分，與場內(nèi)交易市場的監(jiān)管相比，新三板市場的監(jiān)管主體具有廣泛性、監(jiān)管方式具有多樣性、監(jiān)管手段具有專業(yè)性。
　　新三板監(jiān)管的基礎(chǔ)理論是研究新三板監(jiān)管法律制度的前提和基礎(chǔ)。就新三板市場監(jiān)管的理論依據(jù)而言主要包括經(jīng)濟監(jiān)管理論、投資者權(quán)益保護理論及國家干預(yù)理論。此外，新三板監(jiān)管的功能價值則證明了其監(jiān)管法律制度的重要性。具體來看

3、，新三板市場監(jiān)管有助于維護投資者的合法權(quán)益，保障市場運行的秩序，預(yù)防市場的風(fēng)險。
　　當(dāng)前我國在新三板市場監(jiān)管方面雖然出臺了很多的制度，但仍然存在許多的問題，主要表現(xiàn)在:第一，監(jiān)管主體及監(jiān)管權(quán)限模糊。具體到我國新三板市場來看，證監(jiān)會的干預(yù)過多，無論是證券業(yè)協(xié)會還是股轉(zhuǎn)公司規(guī)制的制定都是依據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)文件制定的，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管缺乏明確的法律地位。第二，市場準(zhǔn)入監(jiān)管不到位?，F(xiàn)有的監(jiān)管體系難以對做市商進(jìn)行有效的監(jiān)管，同時新三板市

4、場與主板市場轉(zhuǎn)板銜接和退出機制也不順暢。第三，做市商的監(jiān)管不嚴(yán)格。做市商制度存在缺陷是做市商們通常會利用自己所掌握的資金、持股、信息等方面的優(yōu)勢，在市場活動中串通一氣，損害企業(yè)或投資者的合法利益。目前，我國的《證券法》對做市商制度并未明確規(guī)定。同時，做市商的行為缺少法律層面的監(jiān)管。第四，信息披露違法責(zé)任體系不健全。在我國現(xiàn)有的法律體系中，我國的新三板信息披露尚未形成一定層次，信息披露的標(biāo)準(zhǔn)也無一定的規(guī)律可循。另外，對于違反新三板信息披露

5、制度應(yīng)受到法律責(zé)任的規(guī)定很模糊。
　　域外的場外交易市場較為成熟，特別是在證券市場的監(jiān)管領(lǐng)域擁有許多值得我們借鑒地經(jīng)驗。鑒此，可以根據(jù)目前我國新三板監(jiān)管的具體情形，通過借鑒域外場外市場監(jiān)管的成功經(jīng)驗，從而進(jìn)一步健全我國新三板市場監(jiān)管法律制度。首先，要明確監(jiān)管主體間權(quán)限的界定。并通過具體行政監(jiān)管措施和自律監(jiān)管行為，構(gòu)建行業(yè)自律監(jiān)管下的新三板自律監(jiān)管體系，從而進(jìn)一步劃分各監(jiān)管主體之間的權(quán)責(zé)。其次要完善市場準(zhǔn)入制度。一方面要嚴(yán)格做市商條