新三板市場監(jiān)管法律制度研究.pdf

1、近幾年隨著新三板市場突飛猛進的發(fā)展，各種違法違規(guī)現象層出不窮。此時，規(guī)范和加強新三板市場的監(jiān)管，對于促進新三板市場健康、持續(xù)、長久地發(fā)展就尤為重要。新三板市場監(jiān)管是指證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會、股轉系統(tǒng)，為了降低市場風險、保護投資者權益、維護社會秩序，依據相關的法律從而制定了相應的法規(guī)、規(guī)章和政策，并以這些規(guī)范性文件為依據對新三板市場主體及其市場活動進行監(jiān)督、管理和指導。新三板市場監(jiān)管法律制度是證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會和股轉系統(tǒng)依據相應的法律規(guī)范和自

2、律規(guī)則行使各自職能對新三板市場活動進行監(jiān)督、管理時所形成的各種法律制度的總和。新三板市場作為場外交易市場的重要組成部分，與場內交易市場的監(jiān)管相比，新三板市場的監(jiān)管主體具有廣泛性、監(jiān)管方式具有多樣性、監(jiān)管手段具有專業(yè)性。
　　新三板監(jiān)管的基礎理論是研究新三板監(jiān)管法律制度的前提和基礎。就新三板市場監(jiān)管的理論依據而言主要包括經濟監(jiān)管理論、投資者權益保護理論及國家干預理論。此外，新三板監(jiān)管的功能價值則證明了其監(jiān)管法律制度的重要性。具體來看

3、，新三板市場監(jiān)管有助于維護投資者的合法權益，保障市場運行的秩序，預防市場的風險。
　　當前我國在新三板市場監(jiān)管方面雖然出臺了很多的制度，但仍然存在許多的問題，主要表現在:第一，監(jiān)管主體及監(jiān)管權限模糊。具體到我國新三板市場來看，證監(jiān)會的干預過多，無論是證券業(yè)協(xié)會還是股轉公司規(guī)制的制定都是依據證監(jiān)會發(fā)布的相關文件制定的，股轉系統(tǒng)自律監(jiān)管缺乏明確的法律地位。第二，市場準入監(jiān)管不到位。現有的監(jiān)管體系難以對做市商進行有效的監(jiān)管，同時新三板市

4、場與主板市場轉板銜接和退出機制也不順暢。第三，做市商的監(jiān)管不嚴格。做市商制度存在缺陷是做市商們通常會利用自己所掌握的資金、持股、信息等方面的優(yōu)勢，在市場活動中串通一氣，損害企業(yè)或投資者的合法利益。目前，我國的《證券法》對做市商制度并未明確規(guī)定。同時，做市商的行為缺少法律層面的監(jiān)管。第四，信息披露違法責任體系不健全。在我國現有的法律體系中，我國的新三板信息披露尚未形成一定層次，信息披露的標準也無一定的規(guī)律可循。另外，對于違反新三板信息披露

5、制度應受到法律責任的規(guī)定很模糊。
　　域外的場外交易市場較為成熟，特別是在證券市場的監(jiān)管領域擁有許多值得我們借鑒地經驗。鑒此，可以根據目前我國新三板監(jiān)管的具體情形，通過借鑒域外場外市場監(jiān)管的成功經驗，從而進一步健全我國新三板市場監(jiān)管法律制度。首先，要明確監(jiān)管主體間權限的界定。并通過具體行政監(jiān)管措施和自律監(jiān)管行為，構建行業(yè)自律監(jiān)管下的新三板自律監(jiān)管體系，從而進一步劃分各監(jiān)管主體之間的權責。其次要完善市場準入制度。一方面要嚴格做市商條