利率市場化對資本結構的影響研究——基于我國上市公司的數據.pdf

1、資本結構是公司財務管理中重點關注的話題，有研究指出，最優(yōu)資本結構不僅可以將企業(yè)的資本成本降到最低，而且可以實現企業(yè)價值最大化。因此，資本結構的選擇對企業(yè)來說至關重要。但是，企業(yè)管理者在選擇融資方式時，不僅受自身條件的限制，還會受到宏觀經濟環(huán)境的影響。近年來，隨著利率市場化的逐步推進，利率在宏觀經濟運行中發(fā)揮的作用越來越大，企業(yè)的融資環(huán)境也隨著發(fā)生了很大的變化，這勢必會影響企業(yè)管理者的融資決策。正是在此背景下，本文著眼于研究利率市場化與企

2、業(yè)資本結構之間的關系，并針對結論提出相應建議。
　　本文首先從利率市場化進程、資本結構影響因素和利率與資本結構的關系三個方面梳理了前人的相關研究情況，并總結了利率與資本結構關系的相關論點，從中提煉出研究角度;其后，闡述了資本結構理論的演化進程和動態(tài)資本結構理論，并且從融資行為和融資成本兩個角度對利率影響資本結構的機理進行了理論分析，指出利率是企業(yè)資本結構的重要影響因素，從而為后文的實證分析奠定了理論基礎;接下來，根據利率市場化指數

3、、存貸利率等指標，分析了利率市場化后我國利率的變化情況;利用資產負債率、流動負債率等指標，分析了我國上市公司資本結構的特征，直觀上總結出利率市場化與資本結構二者之間的關系。然后，選取了533家上市公司作為研究樣本，截取其2004～2013年的數據作為觀測值，運用靜態(tài)和動態(tài)兩個模型實證檢驗利率市場化對資本結構的影響，并且將樣本公司分為了資本密集型和勞動密集型兩組進行了比較分析。
　　根據數據分析結果，我們得到如下結論:第一，利率市場

4、化后利率波動更明顯，并且總體呈下降趨勢;第二，歷年來，我國上市公司的負債水平比較低，但是資本密集型企業(yè)的資產負債率要顯著高于勞動密集型企業(yè);第三，利率市場化提高了上市公司的資產負債率，并且對資本密集型企業(yè)的影響更加顯著。第四，利率市場化加快了上市公司資本結構的調整速度，其中，勞動密集型企業(yè)資本結構的調整速度在利率市場化背景下比資本密集型企業(yè)更快。
　　最后，根據本文得到的研究結論提出相應的合理化建議。在利率市場化改革方面，主要是要